在华尔(ěr)街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御性(xìng)股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的(de)偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股(gǔ)票苹果x多重(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上苹果x多重周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部(bù)。苹果x多重>

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量化投资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预(yù)测今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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