北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球(qiú)投(tóu)资(zī)者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和(hé)投(tóu)资(zī)者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会(huì)上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的(de)交(jiāo)易，第一个(gè)阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我们在财(cái)务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些产品很难(nán)让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会(huì)把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现(xiàn)还是(shì)不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不(bù)能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已(yǐ)超过(guò)了能(néng)源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以(yǐ)在(zài)消费者(zhě)行(xíng)为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界(jiè)范围(wéi)内管理最完善且最重要的(de)公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目标(biāo)。我们的(de)不同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉(jué)得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报(bào)告，其中(zhōng)显示(shì)，他(tā)们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各(gè)地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工(gōng)智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为人(rén)工智能并不(bù)能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它(tā)并不能(néng)改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够(gòu)帮助(zhù)解决一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面(miàn)做了(le)非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能(néng)源(yuán)行业的(de)变革(gé)，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的(de)每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事(shì)业方面希望能(néng)够取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行破(pò)产事件会带来(lái)怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的(de)规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他(tā)们不会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财(cái)政问题

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)投放的(de)天量(liàng)流动(dòng)性(xìng)，引发了严重(zhòng)的(de)通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无法解决(jué)财(cái)政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们(men)在第二次世(shì)界大(dà)战中付出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子(zi)和其(qí)他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种各样的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会(huì)发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如(rú)果他们承担了不该承担(dān)的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越行(xíng)，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可(kě)能比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他(tā)也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并(bìng)没(méi)有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面需要做(zuò)的(de)工(gōng)作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和(hé)伯克希(xī)尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面(miàn)临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切(qiè)关注这一团队的(de)运营(y手指的速度越快声手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越音越大，撞得越快叫的声音越íng)指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些(xiē)问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的(de)价格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了(le)一(yī)大堆公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会(huì)是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东(dōng)可能(néng)会把股票(piào)卖得太(tài)便(biàn)宜，而(ér)且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否达(dá)标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那(nà)也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是(shì)绝(jué)不(bù)会(huì)让他们接(jiē)替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们(men)每(měi)天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到访日本(běn)，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们(men)确实(shí)希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，一直是非常好的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一(yī)百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年(nián)写下的(de)书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会(huì)比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可(kě)以在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱(qián)，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什么(me)不(bù)通过回购来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的(de)路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划(huà)分(fēn)配上都(dōu)存(cún)在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高(gāo)，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的(de)建议。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人(rén)完(wán)全不向他(tā)们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的(de)成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下的(de)一(yī)个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量(liàng)入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的(de)工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这更美(měi)妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上(shàng)对(duì)他(tā)产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的(de)。我(wǒ)看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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