5月23日(rì)，医(yī)药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明(míng)康德、智飞(fēi)生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春(chūn)高新等涨超1％独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义。

　　医药板块(kuài)今年(nián)以来持续(xù)处于低位水(shuǐ)平(píng)，具(jù)有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物(wù)行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较(jiào)低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题(tí)行(xíng)情逐渐(jiàn)熄(xī)火(huǒ)后，医(yī)药(yào)板块(kuài)作为老赛道(dào)是否能有反(fǎn)弹行情(qíng)？在(zài)后(hòu)疫(yì)情时代，医药(yào)板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行(xíng)业(yè)复苏(sū)确定性很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退，医药行业(yè)的(de)基(jī)本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药(yào)除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除(chú)外）存在(zài)一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度(dù)的(de)31.独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块(kuài)的(de)营(yíng)收(shōu)与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的(de)增速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净(jìng)现(xiàn)金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的(de)经(jīng)营数据来看，除独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义去创新药和疫情受益细分领(lǐng)域(yù)，医药(yào)板块中具有较好成长能力(lì)的低估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业的产品销售前(qián)景，国(guó)内市(shì)场仍未达(dá)到预期，原因在于近几年来，由于老龄化(huà)，国(guó)内医保(bǎo)支(zhī)出并未增加太多，增速中的增量(liàng)大部分都(dōu)被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度(dù)并不(bù)快(kuài)。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分(fēn)化是非常(cháng)明(míng)显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及(jí)预期(qī)的(de)背(bèi)景下，医药(yào)板块中有刚性需求的新(xīn)基建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)或是最具有确定(dìng)性的(de)领域之一(yī)，一定程度上或仍(réng)是今年医(yī)药投资的(de)胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资源扩容下(xià)沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基建再(zài)获政(zhèng)策扶持。4月13日，国(guó)家卫生(shēng)健康委员会召开新(xīn)闻发(fā)布(bù)会，重点(diǎn)介绍(shào)优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源下移(yí)、区域平衡布(bù)局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国家卫(wèi)生(shēng)健康(kāng)委通过开展三级医院对(duì)口帮扶等方式，引(yǐn)导优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)下移(yí)，不(bù)断(duàn)提高(gāo)县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管理的下移(yí)，通过城市(shì)三级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医(yī)联(lián)体，远(yuǎn)程医(yī)疗等(děng)多(duō)种形式，满足县(xiàn)域居(jū)民的基本(běn)医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)需求，为(wèi)普通(tōng)疾病在市县范围内解(jiě)决奠定坚(jiān)实的(de)基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的(de)工作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重(zhòng)点加(jiā)强群众需求较大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学(xué)等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相(xiāng)关(guān)的基层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器(qì)材(cái)、生命信息设备和心血管耗材相(xiāng)关的(de)板块将会有较大的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联(lián)影(yǐng)医疗(liáo)、万(wàn)东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的(de)分(fēn)布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机(jī)构的(de)采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出(chū)要加(jiā)强医疗(liáo)卫生领域(yù)的基础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市(shì)场的(de)快速发展。在政(zhèng)策推动(dòng)下，国产品牌有望凭(píng)借高性价比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多(duō)项政策(cè)支持(chí)的(de)持续加强，国产替(tì)代将逐步加速，相(xiāng)关大型医(yī)疗(liáo)器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放(fàng)量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议关(guān)注(zhù)国内高端医疗设备的(de)龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这(zhè)些企(qǐ)业(yè)具有较好的产品性能、较好的渠道和较(jiào)强(qiáng)的(de)研发能(néng)力。

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