当(dāng)前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上限问题达(dá)成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要(yào)满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快(ku我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊ài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的(de)第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更(gèng)多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成(chéng)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安(ān)全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价(jià)格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几日(rì)我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后(hòu)的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布(bù)的(de)数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国(guó)非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本(běn)面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需(xū)求(qiú)国(guó)高(gāo)库(kù)存带(dài)来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太(tài)足的(de)棕榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应(yīng)改善的(de)背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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