财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和(hé)西藏(cáng)发展在(zài)内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏(piān)低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发(fā)布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了p>

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部(bù)企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯(bó)在华(huá)运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一(yī)平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售(shòu)权划归(只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子(zi)，现在(zài)已经(jīng)很难(nán)见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端化(huà)转型已多(duō)次(cì)实施提价(jià)举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山(shān)啤(pí)酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认(rèn)知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高(gāo)端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾(céng)经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不(bù)仅销售范(fàn)围(wéi)收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点(diǎn)评(píng)称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前(qián)行(xíng)业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风(fēng)味发(fā)展趋(qū)势，产(chǎn)品风(fēng)味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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