金(jīn)融界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个百分(fēn)点(diǎn)，比上年同期高(gāo)1.9个百分点(diǎn)。初步统计，2023年(nián)4月(yuè)社会(huì)融资规模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期多272戊申年是哪一年9亿元。其中，对实体经济发放的(de)人(rén)民币贷款增加(jiā)4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济(jì)发(fā)放的外(wài)币贷款折合人民币减(jiǎn)少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份(fèn)人(rén)民(mín)币存款减少4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多(duō)减5524亿元。其中，住户(hù)存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政(zhèng)性存款增(zēng)加5028亿元，非(fēi)银(yín)行(xíng)业金融机构存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余(yú)额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份(fèn)外(wài戊申年是哪一年)币存款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速评(píng)认(rèn)为(wèi)，M2同比回(huí)落，主(zhǔ)因居民存款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少(shǎo)，但更可能重回表外(wài)资产，而非用于消费，消费在(zài)二季度(dù)同(tóng)样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核(hé)心(xīn)在于(yú)居(jū)民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下(xià)：在经历(lì)了一季(jì)度的爆发式增长后，信贷在4月明显回落。从结构上来看(kàn)，居民部门再次(cì)“缩表(biǎo)”，不过(guò)企业中长(zhǎng)期贷款有(yǒu)较强韧性。信(xìn)贷回落可能是因为一季度(dù)透支了部分银行信贷额度(dù)和企业信贷需(xū)求，而且4月地产销售也(yě)边际走弱。社融增速与上月持平，非标融资持续好转。M2增速在高基数(shù)下回落。

　　申万(wàn)宏源申万(wàn)宏源认为(wèi)，M2同(tóng)比回落主因居民存款13个月以来同(tóng)比首次转为减少(shǎo)，但更可(kě)能重回表外资(zī)产，而非用(yòng)于消费，消(xiāo)费在二季度同样处(chù)于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个(戊申年是哪一年gè)月以来首次(cì)转负。4月居民存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主要(yào)源于个(gè)人存款的流(liú)出而非企业活期存款(kuǎn)大幅改(gǎi)善，和地产销售(shòu)的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的(de)问题，中信(xìn)证券认(rèn)为是季(jì)节(jié)性波(bō)动。因为银(yín)行倾向于让理(lǐ)财(cái)产品在季末(mò)到期，使资(zī)金回流成存(cún)款，以应对(duì)考核，然(rán)后在下季(jì)初发(fā)行新(xīn)的理财产品承接。因此居民存(cún)款在季(jì)末季初(chū)常出(chū)现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点，或许反映了企业经营活跃(yuè)度有所提(tí)升(shēng)。

　　招商宏观(guān)与中信证券看法较(jiào)为(wèi)一致，招商宏观表示居民存款减少符合季节(jié)性规(guī)律。在本月数据中(zhōng)，居民端出(chū)现了新增存款，新(xīn)增贷款同时收(shōu)缩的情况。从历(lì)史规律来看，4月及7月(yuè)一(yī)般是居民(mín)存款减(jiǎn)少的时(shí)点。以4月为(wèi)例，今年1.2万亿居民存(cún)款的减少量(liàng)少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法从(cóng)4月(yuè)数据(jù)得(dé)出类似居民(mín)加速(sù)偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于居(jū)民存款的去向问题，申万宏源分析认(rèn)为4月居民存款减少更可(kě)能去(qù)向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信(xìn)贷(dài)结构问题，招商宏观表示(shì)在放缓的信贷投放中，结构特征依(yī)然(rán)明显。企(qǐ)业中长期(qī)贷款贡献(xiàn)了新增信贷(dài)的绝大(dà)部分，居民端中(zhōng)长期信(xìn)贷出现(xiàn)收(shōu)缩。这种结构特征反映了(le)居民端在前(qián)期(qī)购房需求脉冲式释(shì)放后(hòu)信心(xīn)仍然不足的情(qíng)况。如果没有进一步的(de)政(zhèng)策支撑，不排除居民端新(xīn)增(zēng)信贷(dài)量会持续维持在低位。

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