5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半(bàn)导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面(miàn)存(cún)在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游(yóu)的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提升是(shì)数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报(bào)披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物(wù)智(zhì)联层面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧(cè)的(de)新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么们也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道。

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