来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经济(jì)恢(huī)复(fù)性好转，内(nèi)生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不(bù)足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续(xù)，短期(qī)政(zhèng)策不太可能转(zhuǎn)向收紧，但(dàn)是面对高质量发展(zhǎn)要求，也没增量(liàng)刺激政策。未(wèi)来扩大需求(qiú)主要依靠自(zì)发修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定投资。此外，产业(yè)政策方面强调“实体经济(jì)”支撑(chēng)，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整体(tǐ)看，二季(jì)度经(jīng)济修(xiū)复速度或将(jiāng)放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制 。

　　北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么>1

　　政(zhèng)策(cè)不转向

　　本(běn)次会议首先(xiān)强调了(le)今年的成绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向(xiàng)好态势”。从(cóng)一季度公布的(de)数据(jù)看，确实好(hǎo)于(yú)去(qù)年四季度时的预期(qī)。但随后(hòu)会(huì)议也提到(dào)“经济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”。这也(yě)使得经济转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要(yào)克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是(shì)，一季(jì)度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相(xiāng)比去年(nián)四(sì)季(jì)度有(yǒu)明显改(gǎi)善，但距离疫(yì)情之前2019年(nián)的6％附(fù)近的增速，还有较(jiào)大的差距。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵护。尤(yóu)其(qí)是一季度(dù)降准后，就业压力仍然(rán)存(cún)在，我(wǒ)们(men)认(rèn)为政策短期不会转(zhuǎn)向(xiàng)收(shōu)紧。“恢复和扩大(dà)需求”是当前(qián)经济持续回(huí)升向好的关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也(yě)没增量刺激

　　面对(duì)高质量的发展要(yào)求(qiú)，会(huì)议强(qiáng)调经济要实现“质的有(yǒu)效(xiào)提(tí)升(shēng)”和(hé)“量的合理增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去年经(jīng)济工(gōng)作会(huì)议精神一致。这(zhè)也意味着稳增(zēng)长(zhǎng)不会通过强刺激的方(fāng)式，而是统筹推(tuī)动(dòng)“经(jīng)济运行持续好转”、“内生(shēng)动(dòng)力持续增强”、“社(shè)会预期(qī)持(chí)续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的(de)方式，会议(yì)要求“把(bǎ)发(fā)挥(huī)政策(cè)效力和激发经营主体活力结合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶段(duàn)更多(duō)通(tōng)过激发市场化的力量去推动经济修(xiū)复，通过改革开放的方式激发(fā)高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响各类所有制企业(yè)公平(píng)竞(jìng)争、共同发(fā)展(zhǎn)的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业(yè)都要依法合规(guī)经营。要(yào)下决(jué)心(xīn)从(cóng)根本上解决企业(yè)账款拖欠(qiàn)问题。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策刺激空间有限，主(zhǔ)要还是以提振信心和预期、激发活力为主要手段，让(ràng)经济自发的内(nèi)生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修复(fù)消费(fèi)，主动(dòng)稳(wěn)定(dìng)投资

　　会议提出(chū)，积极(jí)的财政政策(cè)要“加力提(tí)效(xiào)”，稳健(jiàn)的货(huò)币政策要(yào)“精准有力”，延(yán)续了去年12月会议的(de)表述。对于政策(cè)的(de)要(yào)求，本(běn)次会议(yì)强调“形成(chéng)扩大需求的合(hé)力”，而去年12月(yuè)会议的相(xiāng)关(guān)表述是“加强(qiáng)各类政(zhèng)策协调配合”，这说明扩大需求是未来的(de)政策重心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道增(zēng)加城乡居(jū)民(mín)收入(rù)，改善消(xiāo)费(fèi)环境，促进文化旅游(yóu)等(děng)服务消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠(kào)居民劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳(wěn)定投资。尤其是(shì)基(jī)建投(tóu)资，是政(zhèng)府北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么主动稳增长的重点。会(huì)议提到，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把吸引外商投资(zī)放在更加重要的位置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要支持有条件的自(zì)贸试验区和(hé)自由贸易港对接国际高标准经(jīng)贸规则，开展改革开(kāi)放先行先试(shì)。

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　　产业(yè)发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调(diào)，加快建(jiàn)设(shè)现(xiàn)代化(huà)产业体系要(yào)以(yǐ)“实体(tǐ)经(jīng)济”为支撑。我们的(de)理解是，产(chǎn)业政策的重(zhòng)点(diǎn)是“实体经(jīng)济(jì)”，这里(lǐ)的实体经济(jì)并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议(yì)明(míng)确“要(yào)夯实科技自立自(zì)强根基，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩大(dà)新能源汽车发展优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指出(chū)“要重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)，营造创(chuàng)新生态”，也(yě)提到(dào)了“重视防范(fàn)风(fēng)险”。我们认为，人工智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在(zài)互联(lián)网领域(yù)，要推动平(píng)台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平台企业(yè)探索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机构改革化险工作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作”；“要(yào)加强(qiáng)地方(fāng)政府债务(wù)管理(lǐ)，严(yán)控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的(de)风险出清，仍(réng)是大势所趋，地(dì)方债务的风险也需要化解。所以今年和(hé)去年(nián)最大的不同是疫情影响减弱，其(qí)他方面的经(jīng)济问题依然是存在(zài)的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济(jì)修复速度或将放(fàng)缓，政策(cè)相对克制。

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