当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加(jiā)此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一(yī)盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)或暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够措(cuò)施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧(jù)和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和安全利益(yì)的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货(huò)价格随(suí)即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下(xià)降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业(yè)等(děng)数(shù)据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债gta5怎么切换角色(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均gta5怎么切换角色到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单(dān)入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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