四大(dà)国有银(yín)行的集体(tǐ)降息惊动市场，存(cún)款利(lì)率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将下调，四大国有银(yín)行(xíng)协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款自律上限下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融(róng)机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以(yǐ)来银行业(yè)已有(yǒu)三波(bō)存款利率下(xià)调，此前两次(cì)分别(bié)是(shì)：4月，多家中小银行人(rén)民(mín)币(bì)存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有(yǒu)至(zhì)少20家中小银行（含农村信用合作联社）下(xià)调人(rén)民币存款(kuǎn)利率，调降幅度(dù)不一(yī)。

　　货币政策牵一(yī)发而动全身，与(yǔ)经济、就业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋子”都息(xī)息(xī)相关。那么，如何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭(dié)起(qǐ)是否(fǒu)等(děng)同于经济增(zēng)速放(fàng)缓的信号(hào)？市(shì)场上(shàng)关于企业、老百姓手中的(de)钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出(chū)背景来看，多方观(guān)点认为，本次存款利率新规主(zhǔ)要基于三重考量。一是符合推(tuī)进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景；二是对银行而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调有助于减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本(běn)；三是促进投(tóu)资、消费(fèi)，本次降息也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也(yě)需要看到的(de)是(shì)，本次调降(jiàng)中协定存(cún)款更多是对公业务，通知存款则集(jí)中于短(duǎn)期存款，都(dōu)是针对特定存取需求的(de)客(kè)户，面向范围有限。据民生证券宏观团队测算，通(tōng)知存款和协定存款在银(yín)行(xíng)存款中占比不(bù)高，以四大(dà)行的(de)单位通知存款为例，常年只占企业存款总规(guī)模(mó)的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万(wàn)亿，占比(bǐ)约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注一：如何(hé)理解此(cǐ)次下(xià)调通知和协定存款利(lì)率？

　　中国人民银行行(xíng)长易纲(gāng)在(zài)近期公开(kāi)讲话中提到(dào)，从过(guò)去二(èr)十年的(de)数据(jù)看，我国实(shí)际利(lì)率总体保(bǎo)持在略低(dī)于潜在经(jīng)济增速这一(yī)“黄(huáng)金法(fǎ)则”水平上，与潜在经济(jì)增长水平基(jī)本匹配。在(zài)经济复苏(sū)的关键时(shí)点上，如何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利(lì)率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。

　　招(zhāo)商(shāng)基金研究部首席(xí)经济学家(jiā)李(lǐ)湛梳(shū)理了这一市场化(huà)改革(gé)的过(guò)程。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，随(suí)后，国有大行同年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。随之而(ér)来的(de)是，此(cǐ)前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下(xià)调。李湛(zhàn)认为(wèi)，这均(jūn)是(shì)在利率市场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的自(zì)发(fā)行为(wèi)。

　　此外，从减轻银(yín)行息(xī)差压力的必要性来看，民生证券宏观团队(duì)也倾向于认为，本次调整更多仍是(shì)延续去年9月(yuè)这一轮存(cún)款利(lì)率下调(diào)，并且完成存款利(lì)率调整的闭环，改善银行利润空间。存款利率机(jī)制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调(diào)降都集中在活(huó)期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和(hé)定期存款之间的存款的利率调整，“当下有必(bì)要(yào)一(yī)次性调整(zhěng)通知存款和协(xié)定存款利率，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调的有效(xiào)性。此外(wài)，数据显示(shì)，国有银行一季度(dù)净息差水平均创历史新低，当下调利率有助(zhù)于(yú)降低银行(xíng)负债成本，推(tuī)动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革(gé)及银(yín)行净息差压(yā)力增大外，某(mǒu)大型银行金融市场研究员还关注(zhù)到的是国(guó)内存款市场的供需变化(huà)——近年(nián)来国内经(jīng)济(jì)受多重因素冲击，居民消费场景受制约(yuē)，预防(fáng)性(xìng)储蓄(xù)有所(suǒ)增(zēng)加及风(fēng)险偏(piān)好下(xià)降(jiàng)等，导(dǎo)致居民(mín)储蓄存款上升较快，部分银(yín)行根据市场供需变化，综合指(zhǐ)数经营(yíng)情况，灵活调节存款(kuǎn)利(lì)率，只是不同(tóng)银行在(zài)调(diào)整(zhěng)节奏(zòu)、时机方面存在差异(yì)。

　　关注二(èr)：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范化解重点领域(yù)风险，统筹做(zuò)好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作。一锤定音之下，本(běn)次调降利率也被认为维(wéi)护金融稳定的(de)一大举措。

　　呵护动作具体体现(xiàn)在哪(nǎ)些方面？招商基金李湛认为，本次调降(jiàng)通知主(zhǔ)要(yào)释放了两(liǎng)大信号，一(yī)是减轻银行息差压力。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成(chéng)本(běn)下降，存款降价(jià)叠加(jiā)资产(chǎn)端(duān)让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将合理修复，有利(lì)于(yú)增(zēng)强银行内生资本(běn)补充(chōng)能力；二是减少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学(xué)家(jiā)罗(luó)志恒的观点是，调降协(xié)定存款和通知存(cún)款(kuǎn)的利率上限，主(zhǔ)要目(mù)的是(shì)规范银行业(yè)存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负(fù)债成本。当前银行净利差空(kōng)间较小，压降(jiàng)负债端成本，有助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融风(fēng)险。此外，银(yín)行负债(zhài)端成(chéng)本下(xià)降，也为资产(chǎn)端(duān)的(de)贷(dài)款利率下调(diào)、降低实体经济(jì)融资(zī)成本进一步(bù)打开空间。

　　国泰君(jūn)安(ān)宏(hóng)观(guān)首席分析师(shī)董琦也认(rèn)为，存(cún)款利(lì)率调(diào)降，既有助于缓解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的(de)成(chéng)本压力，又有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行团队(duì)同样提(tí)到(dào)，新(xīn)规(guī)对于(yú)规范协定(dìng)存(cún)款定价秩序作用较大，减少存款定价的无序(xù)竞争，合力压(yā)降银行负(fù)债(zhài)成本(běn)。该(gāi)团队预计，协(xié)定存款等规模(mó)20-30万亿(yì)，占总存(cún)款比例(lì)10％左(zuǒ)右，由此来看，新规(guī)将降低(dī)银(yín)行(xíng)总存(cún)款付息率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对于股债市场的影(yǐng)响方面，民生(shēng)证券宏(hóng)观团队表示，现实(shí)中，存款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于压低全社会利率水平，利(lì)好债券；同时股票(piào)市场中，对流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　川(chuān)财(cái)证券(quàn)首席经济学家陈(chén)雳(lì)则(zé)表示，在(zài)当前整个经济复(fù)苏的大背景下，进一(yī)步释放市场流动性(xìng)、活跃消费是一(yī)个重要的、阶(jiē)段性(xìng)目标，存(cún)款降息调节(jié)，对促(cù)销费无疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银(yín)行存款成(chéng)本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货政例会(huì)均表明，当(dāng)前货币政策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍(réng)是第(dì)一要(yào)求，而在(zài)此基(jī)础(chǔ)上也强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实(shí)体经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。从本次降息释(shì)放的信(xìn)号来看，是(shì)否意味着货币政策(cè)进一(yī)步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛的看法(fǎ)是，货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松(sōng)为(wèi)时尚早。“本(běn)次调降意(yì)味着当前(qián)长端利(lì)率仍有下行空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利率就必须进(jìn)行对(duì)等下调，市场不应视为降息的确(què)定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有(yǒu)力(lì)”的货币政策之下，也有多(duō)方观点(diǎn)提到(dào)，压降存(cún)款成本仍是大势所(suǒ)趋。国泰君(jūn)安董琦(qí)关注到，当前经(jīng)济(jì)修复内(nèi)生动力(lì)依(yī)然不(bù)强，外(wài)需(xū)压力没有完(wán)全缓解，货(huò)币政策将继续对经(jīng)济修复带(dài)来(lái)支撑作用，未来伴(bàn)随经济修复，利率水平的调降还没(méi)有结(jié)束(shù)。

　　招商证券(quàn)银行团(tuán)队的观(guān)点也不谋而(ér)合(hé)——长(zhǎng)期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价等影响，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大(dà)，控制存款成本成为当务之急。中小银(yín)行或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下(xià)调存(cún)款利率。

　　展望未(wèi)来货币政策的走向，上(shàng)述大型(xíng)银行金(jīn)融市(shì)场研(yán)究员认为，需要(yào)看到的是，目前经(jīng)济处(chù)于修复性(xìng)复(fù)苏阶段，经济(jì)恢(huī)复(fù)仍需(xū)要适度货币(bì)环境支持，同(tóng)时(shí)，国(guó)内经济(jì)复苏(sū)不(bù)平衡问题(tí)依然突出，要求货币政策支持精准(zhǔn)有力。预计下半年货币政策不会出(chū)现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币政策基调，在保持信(xìn)贷总(zǒng)量适度增长，市场流动(dòng)性(xìng)合理充(chōng)裕情况下(xià)，更加倚重结(jié)构性(xìng)工具，加(jiā)大(dà)实体经济薄弱环(huán)节，重点新(xīn)兴领域支持，提升政策(cè)精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓和(hé)企业手中(zhōng)的钱会(huì)不会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限将迎调整的同时，有(yǒu)市场观点(diǎn)担心，降息一(yī)方面有利于刺(cì)激消费以(yǐ)及缓和银(yín)行经营压(yā)力(lì)，但(dàn)另一方面老百姓、企业手里(lǐ)的存款(kuǎn)收益(yì)缩水(shuǐ)了。在(zài)评(píng)价双方(fāng)博弈(yì)观点之(zhī)前，不妨先(xiān)厘(lí)清通(tōng)知存(cún)款及协(xié)定(dìng)存款两个(gè)概念(niàn)的定义(yì)。

　　通知和协定(dìng)存款(kuǎn)国v是不是国5，国v与国vl的区别介于定活期存款之间(jiān)，利率高于活期存款，但比定期存款存取灵活(huó)，两者的共同优点(diǎn)是(shì)，在保持资金灵活(huó)使用的同时，提高利(lì)息回(huí)报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活(huó)期存款(kuǎn)的一种，主(zhǔ)要(yào)有1天和7天(tiān)两(liǎng)个期限，支取(qǔ)时需提(tí)前1天(tiān)或(huò)7天(tiān)通知银行，即可(kě)按实际存期(qī)及支取日相应币种(zhǒng)档(dàng)次利率计付(fù)利息，个人和企(qǐ)业均可(kě)以(yǐ)办理。当(dāng)前1天和7天(tiān)期通(tōng)知存款的基准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位在银行开(kāi)立一个具有结算(suàn)和协定存款双重功能的协(xié)定存款(kuǎn)账户，并约定基本存款额(é)度(dù)，由银行(xíng)将协定(dìng)存款账户(hù)中超过该额度的(de)部分按协定存款利率单独计息的(de)一种存(cún)款方式。协(xié)定存款性(xìng)质介于活期和定期存款(kuǎn)之间，只面向企业(yè)办理，期限(xiàn)最长为1年。当(dāng)前(qián)，协定存款的(de)基准利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协定(dìng)存款属(shǔ)于(yú)对公业务(wù)，通(tōng)知存款(kuǎn)既有对公业务，也(yě)有个人(rén)业(yè)务，但(dàn)都有一定(dìng)的存款门(mén)槛。基(jī)于此，粤开(kāi)证券首席经(jīng)济(jì)学家(jiā)罗志恒提出的(de)观(guān)点(diǎn)是，总(zǒng)体来看，协定存款和通知存款基(jī)本上(shàng)以(yǐ)对(duì)公(gōng)活(huó)期存款(kuǎn)为主，对(duì)一(yī)般老百姓的影响不大。对于企业来说，会有一定(dìng)的利息损失，但若存贷款利率都能(néng)有所下调(diào国v是国v是不是国5，国v与国vl的区别不是国5，国v与国vl的区别)，也有助(zhù)于刺激企业(yè)投资并降(jiàng)低融(róng)资成(chéng)本(běn)。

　　此外记者也注意(yì)到，央行最新数据显示，4月(yuè)份人民(mín)币(bì)存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元(yuán)，其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元(yuán)，非(fēi)金(jīn)融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步来看，存款(kuǎn)利率调降是否(fǒu)会刺激(jī)超额(é)储蓄(xù)流出(chū)？

　　国(guó)泰君安董琦表示(shì)，这一传(chuán)导过(guò)程(chéng)并非一(yī)蹴而就，且(qiě)需要(yào)总量政策继续支(zhī)撑。经(jīng)济当前依然需要休养生(shēng)息(xī)，特别是在前期服务(wù)业修复后，与制(zhì)造业产(chǎn)生循环，带动(dòng)收入预期(qī)改善(shàn)，最(zuì)终才(cái)会带动居(jū)民与企业储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招商基金李湛的(de)建(jiàn)议是，应辩证看待本次(cì)降(jiàng)息。疫情(qíng)以来，企业及居(jū)民形成了一定规模的超额储(chǔ)蓄(xù)，降息可以降(jiàng)低企业(yè)、居民的储蓄意愿，引导企业加大投(tóu)资、居民(mín)增加消费，促进经济复苏(sū)。“只有(yǒu)经济复苏斜率提升，企业(yè)、居民对后续的收入信心才(cái)会回(huí)升，进而形成(chéng)储蓄转化为投资、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居民收(shōu)入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 国v是不是国5，国v与国vl的区别