4月以来，棉纺织市场(chǎng)延续消费旺季强(qiáng)劲势头，下(xià)游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持续上(shàng)涨。而国外金(jīn)融市(shì)场(chǎng)风(fēng)险隐(yǐn)忧仍存，消费(fèi)延续偏弱局面下(xià)，外(wài)棉价(jià)格承压运行，导致(zhì)国内外棉(mián)花价差不(bù)断收缩，最(zuì)终至4月底5月初结束了内外棉(mián)倒挂局(jú)面(miàn)。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以来一直维持倒挂(guà)的格局(jú)，近期随着(zhe)国内棉价连续攀升(shēng)，价差逐(zhú)渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表(biǎo)现(xiàn)相对较强的原(yuán)因在于国内(nèi)供需矛(máo)盾更为突出，春节后国内需求持续修(xiū)复，外贸订单(dān)表现也(yě)好于预期，叠加新疆天气(qì)不利棉(mián)花播(bō)种(zhǒng)和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受(shòu)限。”申银万(wàn)国期货(huò)棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场受(shòu)消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱线产品非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么库存低位(wèi)，开工负荷保持高位运(yùn)行。据监测，山(shān)东主销区(qū)4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百(bǎi)分点；纺企(qǐ)所接订单排单时间达到10天，较上月(yuè)增加2天，开(kāi)工负荷及(jí)订单排单时(shí)间达(dá)到近两年来最高水平。同时(shí)由于大部分纺企纱(shā)线(xiàn)产品(pǐn)库(kù)存低位，产销压力(lì)较小，促使部(bù)分(fēn)企业增加原棉储备(bèi)库存(cún)，为棉花市(shì)场(chǎng)消费提供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货(huò)价格持续上涨，但下游(yóu)纺企对高(gāo)价棉花的接(jiē)受程度(dù)并不高(gāo)，仍以刚需采购为(wèi)主。5月进入淡季(jì)后，下游订单明显减少，购销也较为冷清，棉价的上涨也并未有(yǒu)效传导到下游，棉(mián)纱、坯(pī)布价格近(jìn)期均有所走弱(ruò)。”李(lǐ)馨说。

　　近(jìn)期郑棉在(zài)供(gōng)应端利多的推动下强势(shì)上涨。中棉协(xié)调查报告显示，2023年全(quán)国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新(xīn)疆(jiāng)地区(qū)陆(lù)续出(chū)现低温(wēn)降雨降(jiàng)雪(xuě)天气，给棉(mián)花(huā)播种以(yǐ)及出苗带来(lái)了不利影(yǐng)响，进一步加剧了市场对于(yú)新(xīn)年度产量大降(jiàng)的担忧(yōu)，也为减(jiǎn)产炒作提供(gōng)了助推剂。5月(yuè)新疆气温快(kuài)速回(huí)升，郑棉一度(dù)回落，但(dàn)近日新疆地区迎来(lái)强降雨，部分(fēn)地(dì)区伴随大风和沙(shā)尘暴，可(kě)能(néng)会对棉苗生(shēng)长产生不利影响，再度引发了市场对于天气的关注，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉(mián)花(huā)播种面积普遍下降，根据我们的(de)调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种(zhǒng)植(zhí)面积总(zǒng)计(jì)或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地(dì)区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹(báo)等极端天气，导致部分棉田重播，预计(jì)新年(nián)度棉苗(miáo)生(shēng)长进度较(jiào)去年同期(qī)或推(tuī)迟10—15日，将(jiāng)影响(xiǎng)棉铃克重，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人(rén)士对(duì)新年(nián)度供应收紧预期增(zēng)强，普遍提高现货售卖价(jià)格。4月份国内(nèi)价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方面(miàn)，在意向种植面积下降和播种(zhǒng)期低温天气的双重作用下，新年度(dù)棉花减产概率大(dà)大增(zēng)加。需求端，目(mù)前下(xià)游纺织企业的开机率维持高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平(píng)，整体表现尚可，需(xū)求端带来的(de)负反馈并不明显(xiǎn)。“不过(guò)接(jiē)下来5—7月是纺织行(xíng)业(yè)淡(dàn)季，下(xià)游(yóu)需求存在走弱(ruò)的预期，短(duǎn)期(qī)对国内棉价形成一定(dìng)的压(yā)力。但中长期内需持续复苏的(de)逻辑并未改变，中国(guó)已经成为支撑全球(qiú)棉花消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持(chí)续(xù)，使业者担忧持续加息的紧(jǐn)缩(suō)政(zhèng)策，或(huò)降低居民对纺织品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示(shì)，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国外(wài)地区棉花消费量为(wèi)1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度(dù)净签约量环比下降57％，较(jiào)4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一步(bù)使市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)国外棉(mián)花(huā)市场阶段性需求下滑，外棉价格(gé)也(yě)随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告首次公(gōng)布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将(jiāng)全球棉花(huā)产(chǎn)量小幅下(xià)调(diào)15万吨至2519万吨，同(tóng)时(shí)将全(quán)球棉花消费(fèi)量大(dà)幅(fú)调增144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末库(kù)存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费(fèi)将显著复(fù)苏，全球棉市供(gōng)需有望转(zhuǎn)强，支撑国际(jì)棉价重心上移(yí)。”李馨(xīn)说。

　　事实(shí)上，在国内经(jīng)济向(xiàng)好预期下，棉(mián)纺织市场(chǎng)消费增长明显，叠加极端(duān)天(tiān)气对棉花正(zhèng)常出苗生长带来袭扰，供应(yīng)预期收缩，促使(shǐ)棉企挺(tǐng)价(jià)出货意愿增强，国内棉花(huā)价格随之水涨船(chuán)高；而国外(wài)弱预期(qī)背景下，消(xiāo)费下滑，与国(guó)内形成(chéng)明显反差(chà)。

　　据监(jiān)测，4月初国(guó)内(nèi)外棉花价差(chà)（国内(nèi)棉(mián)价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次(cì)转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正(zhèng)值。国内棉(mián)花价格回归至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企(qǐ)用棉(mián)成本增加，后续与外棉市场的竞争压力或(huò)增(zēng)加(jiā)。

　　对(duì)于后(hòu)市，李(lǐ)馨(xīn)认为，下游步入(rù)淡季(jì)后需求支撑减弱(ruò)，当前基非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么本面(miàn)缺乏实质性利好，天气(qì)对(duì)产(chǎn)量的影响仍(réng)有待观察，郑棉短(duǎn)期(qī)预(yù)计宽幅振(zhèn)荡为(wèi)主。中(zhōng)长期看(kàn)，国内(nèi)棉花产量下(xià)滑是(shì)大(dà)概率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在升级改造(zào)加(jiā)工设备(bèi)，对于(yú)产(chǎn)能持续(xù)扩张的轧花厂来说，如果(guǒ)棉花产量(liàng)面(miàn)临减(jiǎn)少，新(xīn)棉(mián)抢收大概(gài)率会(huì)在(zài)今年重演，中长期棉价重心有(yǒu)望继续抬升。

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