大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一(yī)直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆(bào)了(le)，不过(guò)是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形(xíng)势(shì)和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习近(jìn)平主持(chí)会议(yì)。会议(yì)认为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区(qū)各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班预期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势，经济运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是(shì)恢复性的(de)，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求的(de)支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大特大城(chéng)市(shì)积(jī)极稳(wěn)步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的(de)命运。美国加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已接管了(le)第(dì)一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国历史上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留在合适的(de)时(shí)间(jiān)和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防(fáng)止未(wèi)经授权使用(yòng)无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方(fāng)没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄(戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班é)军对乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年第(dì)二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外(wài)部流(liú)动性(xìng)拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的(de)趋势(shì)显现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点(diǎn)日(rì)益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布(bù)局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽(suī)受(shòu)节(jié)假(jiǎ)期(qī)间(jiān)的(de)事件性因素(sù)影响可(kě)能(néng)有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策(cè)和(hé)业(yè)绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后(hòu)看(kàn)，核心(xīn)资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海(hǎi)外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的赛道(dào)板块戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过(guò)去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要权益(yì)市(shì)场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促(cù)使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明(míng)国(guó)内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策驱动的数(shù)字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预(yù)期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了(le)2个月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确(què)实(shí)出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一(yī)下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落(luò)；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次(cì)市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略：第五(wǔ)次(cì)“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们(men)或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复(fù)的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途(tú)较为明(míng)确：经(jīng)济(jì)温和(hé)复(fù)苏、美联(lián)储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在(zài)5月完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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