昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不(bù)久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在(zài)不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或(huò)周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业(yè)的压(yā)力可能影响联储的利率路径，若源于(yú)银行业危(wēi)机的信贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联储可能不必(bì)让利率升到(dào)原(yuán)应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储下(xià)月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易(yì)员似乎更受债务上限事态发(fā)展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的(de)两年期美债收益(yì)率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所创的(de)两(liǎng)个月来高位，一度较(jiào)高位回(huí)落超(chāo)过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升(shēng)，全(quán)天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大(dà)股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国(guó)白宫谈(tán)判代(dài)表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡(xī)表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜(bài)登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国(guó)财政部(bù)现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无需继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北(běi)京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关(guān)注他(tā)提供(gōng)的(de)利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)我们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持(chí)6月(yuè)会(huì)议(yì)暂(zàn)不(bù)加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧(jǐn)，可能意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低(dī)于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能(néng)对经济增长、就(jiù)业(yè)和(hé)通胀造成(chéng)的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币(bì)政策方(fāng)面已取得长足进(jìn)步，政(zhèng)策立场现在是对(duì)经济(jì)增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政(zhèng)策(cè)的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行业(yè)压力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧程度等(děng)多(duō)重不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美(měi)联储有能(néng)力观察(chá)更(gèng)多数据(jù)和(hé)未来(lái)前景(jǐng)的演变，然(rán)后(hòu)再决定可能(néng)需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理由是“未来(lái)前景面(miàn)临着历史性高(gāo)企(qǐ)的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少而作(zuò)出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)连(lián)续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合(hé)约的日内平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因(yīn)并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需(xū)关(guān)系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在于前期(qī)（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他(tā)说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高(gāo)的情形，因此产销出现(xiàn)了(le)较为明(míng)显的下(xià)滑。在现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻璃(lí)的(de)价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商(shāng)期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大量新增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下持续走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在(zài)9月会(huì)发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价(jià)，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格(gé)也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的(de)方式(shì)收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数表示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据(jù)平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华(huá)东地(dì)区(qū)产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份(fèn)产销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高(gāo)库存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格(gé)在去库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预(yù)期(qī)、国内经济(jì)复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金(jīn)在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检修是(shì)否(fǒu)能带来现货(huò)价(jià)格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本(běn)线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏(piān)紧到过(guò)剩的周期(qī)中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是(shì)等待(dài)下(xià)游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击(jī)成本(běn)，或是供需(xū)上(shàng)有重大(dà)改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然维持(chí)弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离(lí)场或(huò)使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不(bù)再是以现(xiàn)货(huò)下跌方(fāng)式来修(xiū)复；二是(shì)月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴(xīng)能(néng)源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将维(wéi)稳(wěn)振(zhèn)荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来(lái)判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施(shī)工端主体(tǐ)封(fēng)顶数(shù)量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订(dìng)单数(shù)量(liàng)也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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