昨夜今晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯(bó)克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分(fēn)开始，今年8月(yuè)30日将满(mǎn)93岁的(de)巴菲(fēi)特和老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈(hā)撒韦年(nián)度股东大会(huì)的(de)问答(dá)环节(jié)。

　　本次大会召开时的(de)宏(hóng)观背(bèi)景颇不平静：美国银行业动荡不安，债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判僵持(chí)，经济徘(pái)徊于衰退(tuì)的(de)危险边缘，地(dì)缘政治冲突持(chí)续升(shēng)温，人工智能正带(dài)来(lái)重大(dà)的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热(rè)切盼望(wàng)聆听(tīng)“奥马哈先知”对大变革时代(dài)的(de)点(diǎn)评和投资智慧。

　　大会(huì)召开前(qián)，伯克希尔哈(hā)撒韦发(fā)布(bù)一季度(dù)财报显(xiǎn)示，第一季度净利(lì)润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美元(yuán)；第一(yī)季度(dù)营收853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美(měi)元；第一季度投资(zī)和(hé)衍生品收益为347.58亿美(měi)元，去年(nián)同期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先(xiān)来看看巴(bā)菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特(tè)：不全力(lì)支持倒闭(bì)的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构必须做出(chū)赔偿(cháng)所有储户的决定，因为不这样做可能(néng)会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特(tè)在回答一(yī)个问题时说，如果储户得不(bù)到补偿，它给美国(guó)经济带来的后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和(hé)芒(máng)格(gé)都认(rèn)为(wèi)，中美(měi)关系紧张对两国会造成(chéng)不必要的伤害。芒格说(shuō)：“美(měi)国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们(men)应该做的就是和中(zhōng)国和睦(mù)相处。美国应该与中(zhōng)国(guó)大量开(kāi)展自(zì)由贸(mào)易。”巴菲(fēi)特(tè)说，中美会(huì)有竞争，但一直(zhí)都需要判(pàn)断，如果没有(yǒu)对方回应，事情能有多(duō)大进步。两国都会有竞(jìng)争力，都可以繁(fán)荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个(gè)月的波(bō)动可能是二(èr)战以来最厉害的一(yī)次

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，我(wǒ)们大部分的(de)事业(yè)，在今年报告的营收都会比(bǐ)去(qù)年较低，这都是因为过(guò)去(qù)6个月经(jīng)济的(de)不景气造成的。

　　巴菲特称，过去(qù)的这(zhè)几个月公(gōng)司都经历了很多的波(bō)动，这可能是(shì)二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害的(de)一次，二战(zhàn)的(de)时候我(wǒ)们(men)没有办法获(huò)得商(shāng)品、货物，但(dàn)是这一次的波动(dòng)来自于另(lìng)外一个地(dì)方，他们可能在过(guò)去的(de)6个月(yuè)中出现了存货(huò)过多的情况，这不是说好(hǎo)像失业率、就业率的情况造成的，但是现在的经济环境在这六个月(yuè)已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)不一样(yàng)了，而我们很多的经理人对于这种情况感觉到比较惊(jīng)讶，存(cún)货怎么(me)会(huì)一下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地(dì)让销(xiāo)售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结束”！巴菲特第一季(jì)度净卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票

　　巴(bā)菲特说(shuō)，他在(zài)第一季度(dù)是股票的(de)净卖家。财(cái)报显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价值132亿美元(yuán)的股票(piào)，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特和他的长期得力助手查理·芒格认为(wèi)，当期(qī)的估值没有吸引力。自今年年(nián)初(chū)以(yǐ)来，该公(gōng)司的现金储备增(zēng)加了20亿美(měi)元，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着(zhe)美联储加息和(hé)经(jīng)济放缓，投资者应该降低对股市(shì)回(huí)报的预期(qī)。

　　巴(bā)菲特对自(zì)己(jǐ)的企业做出了悲观(guān)的预测：好日(rì)子可能已经(jīng)结束(shù)。这位(wèi)亿(yì)万(wàn)富翁(wēng)投资者预计，随着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司大部分业务的收益(yì)今年将下降。因(yīn)为在过去6个月左右的(de)时间(jiān)里，美国(guó)经济的“令人难以置信的增(zēng)长时期(qī)”已经接近(jìn)尾声。伯(bó)克希尔经常被视为经济健康(kāng)状况(kuàng)的代(dài)表，因为其业务(wù)范围广(guǎng)泛，从铁路到电力(lì)公用事(shì)业和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯(bó)克(kè)希尔哈撒(sā)韦公司(sī)的成(chéng)功归(guī)功于过(guò)去几十年(nián)美国经济(jì)的惊人增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工作，但他还会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最后的(de)决策。公司传承在(zài)执(zhí)行上并不是这么简单，管理伯克希(xī)尔可能(néng)不仅需要现(xiàn)在的这五个下一代领导人(rén)，而是更多有能力的人。如果他(tā)们不能处理得当(dāng)的话，他就不会将伯(bó)克希(xī)尔交给(gěi)他们(men)。他还补(bǔ)充，每一个公司(sī)的情况都不一样。

　　芒(máng)格(gé)则表(biǎo)示(shì)，现(xiàn)在(zài)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)内部都(dōu)很支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美(měi)联储不能(néng)疯狂印(yìn)钱

　　有投资者提问：美联储现(xiàn)有的资产负债(zhài)表规模(mó)是否(fǒu)令你担(dān)忧？

　　巴菲(fēi)特表称(chēng)他不(bù)担(dān)心美联储，支持美联储压(yā)低(dī)通胀率的使命，他也不担(dān)心美(měi)联储的资产负债表(biǎo)，尽管(guǎn)打趣称(chēng)“那是一个很(hěn)大的(de)数(shù)字，而我喜(xǐ)欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产(chǎn)负债表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一句话(huà)“现金永远(yuǎn)不(bù)是垃圾(jī)”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀暴(bào)涨，就(jiù)像二(èr)战刚结束(shù)时美国(guó)所经历的那样。对此(cǐ)芒格(gé)也(yě)持(chí)相同观点，称(chēng)如果靠不断印钱(qián)来解决短期问题(tí)将会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何(hé)大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方(fāng)可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一(yī)样有(yǒu)这么(me)多(duō)石油(yóu)储备。不过页岩油井的衰败也很快(kuài)，开井第一天可能产量(liàng)1.2万(wàn)至(zhì)1.5万(wàn)桶/日，也(yě)许(xǔ)一年或(huò)者一年半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢西(xī)方石油的(de)管理层(céng)，对他们也(yě)很(hěn)熟悉。西方石油做(zuò)了很多好的事情，建(jiàn)了很(hěn)多(duō)新井还能盈(yíng)利(lì)。伯(bó)克希尔并(bìng)不会购(gòu)买西(xī)方(fāng)石油的控(kòng)股权，管理层(céng)已经很(hěn)棒了。未来不确定是(shì)否会继(jì)续购买更多石油公司的股票(piào)，但对现在持股量很满意。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没有(yǒu)货(huò)币能(néng)取代(dài)美元的储(chǔ)备货币(bì)地位

　　有投资者(zhě)提(tí)问(wèn)：美(měi)国(guó)大批发债，美联储让债务货币(bì)化，中国巴西沙特等都在(zài)与美元脱钩(gōu)，在(zài)这种环境下，美(měi)元(yuán)的货币储(chǔ)备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有(yǒu)取代美(měi)元储备货币地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍威尔更了(le)解(jiě)形势，但他(tā)无法控制(zhì)财政(zhèng)政策。谁都不(bù)知道(dào)，一种纸币能坚(jiān)持用多(duō)久才会失控，尤(yóu)其是(shì)在这种货(huò)币是全球(qiú)储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印(yìn)钞很容易，但应该非常小(xiǎo)心。如果货币(bì)太多，一(yī)旦把通胀的(de)精灵从瓶(píng)子里放出(chū)来(lái)，就很难恢复，人们会对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测(cè)会有什么结果，反正(zhèng)不会是好结果。现在(zài)（大(dà)量发债(zhài)）是(shì)一个非常政(zhèng)治化的决(jué)策。

　　芒(máng)格说，在某(mǒu)些时(shí)候，通过印钞赢得(dé)选票会适得其(qí)反。芒格在提到日本的货币(bì)政策和财政(zhèng)政策(cè)时说，日(rì)本用日(rì)元做了些奇(qí)怪的事。对于日本实施(shī)的经济政策，日本(běn)人应该接受并作出(chū)应对(duì)。巴菲(fēi)特补(bǔ)充(chōng)说，如果日(rì)元是储备货币，那些(xiē)事(shì)不可能发生(shēng)。巴菲(fēi)特说(shuō)，他佩服日(rì)本，日本(běn)有一个更有(yǒu)凝(níng)聚力的(de)社会，但美国不应该效仿日本(běn)。不断印钞是疯(fēng)狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国(guó)家研(yán)究启动第二批(pī)中央(yāng)冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来，在(zài)供大于需的市场格局下，我国(guó)生猪价格整体偏(piān)弱运行(xíng)，期间最高(gāo)仅(jǐn)涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤(jīn)，最(zuì)低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今(jīn)年春节(jié)过后的猪价走势(shì)，记者查(chá)询上甲数据(jù)梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出(chū)现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤(jīn)后(hòu)再次(cì)振荡下(xià)跌，直至4月17日跌至今年低(dī)点13.9元/公斤后，才再(zài)度出(chū)现小幅反弹(dàn)至4与(yǔ)25日(rì)的15.12元/公斤，随(suí)后在(zài)五一假期前又略有回落。

　亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断　在近期生猪价格(gé)低位运行的情况下，国(guó)家(jiā)发改委于5月(yuè)5日下(xià)午发布最新研究收(shōu)储的(de)公告称，据国家(jiā)发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预(yù)警区间。根(gēn)据《完(wán)善政府(fǔ)猪肉(ròu)储备调节机(jī)制(zhì) 做好猪肉(ròu)市场保供稳(wěn)价工作预(yù)案》规(guī)定，国(guó)家(jiā)发改(gǎi)委会同有关(guān)部门研究(jiū)适时启动年内第(dì)二(èr)批(pī)中(zhōng)央冻(dòng)猪肉储(chǔ)备收(shōu)储工(gōng)作(zuò)，推动生猪价格(gé)尽快回归合理区(qū)间。

　　在(zài)国家发改委发(fā)声后，生猪期货市场预期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收(shōu)盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月(yuè)后来看，生猪现货市场整(zhěng)体延续振荡下跌走(zǒu)势，价格无太大起(qǐ)色。徽商(shāng)期货(huò)生猪分析师尉秀(xiù)接受期货日报记者采访(fǎng)时(shí)表示，4月来生(shēng)猪(zhū)现货价格(gé)呈先跌后(hòu)涨再(zài)跌的振荡走势。

　　“具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，4月(yuè)初(chū)至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加(jiā)散(sàn)户逢高(gāo)出栏心态增(zēng)强，利空(kōng)生猪价格，猪价振荡回落并在(zài)4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬(xún)后，在(zài)相(xiāng)对较低的猪价(jià)下，市场心态开始转变，养(yǎng)殖端低价(jià)惜售情绪强、二育询盘增加(jiā)，支撑价(jià)格止(zhǐ)跌反(fǎn)弹，同(tóng)时冻品猪(zhū)肉价格的相对(duì)优势也(yě)刺(cì)激(jī)贸易商从进口肉采购转向对国内冻品猪肉采购(gòu)，支撑屠宰企业分割入库意(yì)愿加大，再叠加月底逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉(ròu)终(zhōng)端需求有所(suǒ)好(hǎo)转，猪价升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而(ér)此后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例(lì)也有开收敛(liǎn)，叠加月末部分集团企业(yè)有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末价格再次回落，截(jié)至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽(suī)有节假日提(tí)振，但生猪(zhū)现货价(jià)格(gé)平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨(zhǎng)幅，延续偏(piān)弱(ruò)态势。申银万国期货农产品高级分析师(shī)徐盛告诉记者，目前生猪(zhū)处(chù)于需(xū)求(qiú)淡季，同时(shí)五一节前各养殖类上市公司公布一季报显示其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期(qī)去产能将对行业(yè)的(de)发展不利，容易导致猪价的大起大落。在这个节点(diǎn)，国(guó)家发改(gǎi)委宣(xuān)布收储，可以(yǐ)看出国家对生猪养殖行业健康发展(zhǎn)的重视(shì)与呵护，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号(hào)释放下，本周(zhōu)五(wǔ)生猪期(qī)货盘面随即作(zuò)出反应走多。从收储(chǔ)本(běn)身看，不会带来实质(zhì)性生猪需求的(de)增长。不过，倘若收储(chǔ)调(diào)控长期(qī)密(mì)集执行，叠加二育(yù)等利多因素共(gòng)振，或会给市场带(dài)来比较明显的利多(duō)影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底(dǐ)何(hé)时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪(zhū)终端需求(qiú)缺乏实质性利好(hǎo)，短期内猪价或延续低位(wèi)区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求(qiú)端看，尉(wèi)秀表示(shì)，参考2020年至2022年的(de)屠宰(zǎi)数据，每年(nián)5月宰量均(jūn)有(yǒu)不同程度的(de)提升(shēng)，但也非猪肉季(jì)节性(xìng)消费旺季。

　　从供给端看，据国家(jiā)统计局最新数据，截(jié)至(zhì)今(jīn)年一季度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期高位水平(píng)；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记(jì)者，虽然(rán)今年一(yī)季(jì)度生猪存(cún)栏环比出现(xiàn)下(xià)跌，但同比依(yī)旧增长，并处于(yú)近(jìn)9年同期相对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀(xiù)表示(shì)，据农业部监(jiān)测，2023开年以来(lái)，国内能繁(fán)母猪存栏已连(lián)续三(sān)个月(yuè)下降，但下(xià)降幅度相当有限(xiàn)，累计下(xià)降1.97％。其中3月全国能繁母猪(zhū)存(cún)栏量为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同(tóng)期(qī)增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正常(cháng)产(chǎn)能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已(yǐ)经连续(xù)5个月下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不同口径的(de)统计数据可以看出，生猪产(chǎn)能(néng)有(yǒu)继(jì)续(xù)回调走(zǒu)势，但截至3月降幅均有限。综合来(lái)看，当下产能基础依旧稳(wěn)固，生猪供应充(chōng)盈，并(bìng)没有出现能够驱动周期(qī)上(shàng)行趋势(shì)的力(lì)量。”

　　展望5月猪价(jià)，在(zài)尉秀看来，伴随(suí)着猪价再次阶段(duàn)性走低，二(èr)育补(bǔ)栏(lán)或会再次进场，带动猪价走高；但今年二次(cì)育(yù)肥进出场节奏切换加快(kuài)，需(xū)关注进出(chū)场节(jié)奏对猪价(jià)的带动。此外受(shòu)冬季猪病(bìng)等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的(de)小体重猪急抛，出栏量(liàng)的提前透支(zhī)将(jiāng)在(zài)6月(yuè)前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的利(lì)多影响或许(xǔ)在5月份有体现。总(zǒng)的(de)来看(kàn)，5月猪价价(jià)格重心(xīn)或高(gāo)于(yú)4月，建议(yì)继续(xù)重点关注二次育肥、冻品入库及收储带来的(de)情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板(bǎn)块研究(jiū)员宋从志认为，短期来看(kàn)，当前生猪整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同(tóng)期水平(píng)，出栏体(tǐ)重虽(suī)有连续回(huí)落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反(fǎn)映上游大猪仍在释放(fàng)之中，二育增加导致(zhì)大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年(nián)6月份以来能繁(fán)母猪(zhū)环比增加带来(lái)的生(shēng)猪出栏在5月份可能继续保(bǎo)持(chí)惯(guàn)性增涨。但今年(nián)二季度开始生猪市(shì)场将逐步过度至季(jì)节(jié)性旺(wàng)季，因此生猪近端现货价格大概率已(yǐ)在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表(biǎo)示(shì)，下半年(nián)是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半(bàn)年会有一(yī)定程度的体现，价格重(zhòng)心或高于(yú)上半年，2023年全年猪价的高点有望(wàng)在下(xià)半(bàn)年(nián)形成。

　　“我们认为，上(shàng)半年生猪供应压力最大的(de)时间点有(yǒu)望逐(zhú)步过去，叠加经济(jì)复苏、非(fēi)瘟带来(lái)仔猪存栏(lán)的损失以及猪(zhū)肉收储，消(xiāo)费(fèi)端恢复后下(xià)方(fāng)现货价格空间有限并有(yǒu)望反弹。但考(kǎo)虑到(dào)2022下半年生猪(zhū)养殖利润(rùn)偏高(gāo)，能(néng)繁母猪存栏恢(huī)复(fù)，2023年生猪总(zǒng)体亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断供应有望逐步增加，全(quán)年猪价重心仍将(jiāng)低于2022年，交易节(jié)奏的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛(shèng)建议，长(zhǎng)期投(tóu)资者可以在养(yǎng)猪成本一带逐步择(zé)机入场买入生猪(zhū)2307合约，另(l亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断ìng)外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前(qián)生(shēng)猪(zhū)期货2305合约(yuē)期现已在(zài)逐步(bù)回归，2307及(jí)2309合约对2305旺(wàng)季升(shēng)水(shuǐ)扩(kuò)大(dà)，由于生猪期价目前(qián)整体估值不高(gāo)，后续(xù)在收(shōu)储加持(chí)下，期(qī)价(jià)存在继续往上(shàng)修复的空间。建议投(tóu)资者在交(jiāo)易上可(kě)从单边转(zhuǎn)为(wèi)观望，边际上(shàng)警(jǐng)惕饲料养殖板(bǎn)块集体估(gū)值下移(yí)带(dài)来的系统性(xìng)风(fēng)险。

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