金融界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾(céng)经(jīng)有消息(xī)称本月(yuè)MLF中标利率有可(kě)能下调，但(dàn)是机构分(fēn)析(xī)，央行(xíng)行长易(yì)纲曾在3月公开(kāi)表示目前(qián)实际利(lì)率的水平是(shì)比较合适(shì)，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月(yuè)是(shì)缴税(shuì)大月，需要关注下(xià)周缴税周对资金面可能(néng)造成的扰(rǎo)动(dòng)。<东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗/strong>

　　此前媒体报(bào)道称，自(zì)5月(yuè)15日起(qǐ)银(yín)行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四(sì)大国有银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机(jī)构降幅(fú)为50BPS。中信证券(quàn)分析(xī)，预计银(yín)行协定存款和通知存(cún)款利(lì)率上限(xiàn)的下调有助于缓解(jiě)银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银(yín)行调(diào)降存(cún)款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的(de)进一步深(shēn)化。本轮存款利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这并不足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄(xù)大(dà)规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部(bù)分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利(lì)率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中(zhōng)小银行(xíng)（地方(fāng)农商(shāng)行为主(zhǔ)）发布公告(gào)下调人民币存(cún)款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整(zhěng)取(qǔ)）依然维持东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行(xíng)存款利率调降(jiàng)严格意义上(shàng)并非(fēi)真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利(lì)率调降(jiàng)也属于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增(zēng)叠(dié)加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持高(gāo)位，居民(mín)储蓄释(shì)放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望进(jìn)一(yī)步流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资(zī)本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中枢回(huí)落，资金杠(gāng)杆(gān)明(míng)显抬(tái)升，资金空转有所(suǒ)加剧。存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降一定程度上可以疏通(tōng)流(liú)动性淤积，支撑宽信(xìn)用(yòng)进(jìn)程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银(yín)行(xíng)净(jìng)息(xī)差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗商行，因此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也(yě)属(shǔ)于大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客观(guān)上(shàng)将减轻银行(xíng)负债成(chéng)本，但我(wǒ)们认为，这并不足(zú)以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续，仍将利好高(gāo)股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下(xià)降存款利率的效(xiào)果与2022年(nián)4月(yuè)、9月的效果类似，可(kě)以降(jiàng)低负债端成本(běn)，保(bǎo)护(hù)银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论(lùn)上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更多(duō)转化(huà)为消费。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认为消费环(huán)比修复最快的时(shí)候(hòu)已经过去(qù)。再(zài)回归(guī)经(jīng)济基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续(xù)，意味着(zhe)长端利(lì)率仍有望继续下探，高股息(xī)资产仍(réng)将占优(yōu)。