财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融(róng)业估值提(tí)升(shēng)和(hé)高(gāo)质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期(qī)的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的(de)大(dà)金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wé为什么球星都觉得梅西是最佳i)度来(lái)看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数(shù)收盘(pán)涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经(为什么球星都觉得梅西是最佳jīng)济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以(yǐ)来(lái)全市场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累(lèi)计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在(zài)估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和(hé)长期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。<为什么球星都觉得梅西是最佳/p>

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较(jiào)高的(de)安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于(yú)历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下的(de)国(guó)内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大金融(róng)板块(kuài)过去(qù)被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结(jié)构(gòu)容(róng)易被表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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