近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严(yán)重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不(bù)接受(shòu)。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮(lún)降(jiàng)价，并正式(shì)进(jìn)入(rù)降价(jià)通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等(děng)多因素共同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.31元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了(le)市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和(hé)进(jìn)口(kǒu)量大增(zēng)，供(gōng)需(xū)关(guān)系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，钢(gāng)价(jià)承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉(xī)，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前(qián)焦企整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会因为(wèi)地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的(de)副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的(de)承(chéng)受(shòu)能(néng)力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提(tí)涨，不(bù)过对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需格(gé)局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产(chǎn)成(chéng)本(běn)较低，三(sān)季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因(yīn)此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀(shā)估值的(de)驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力(lì1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元)，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看(kàn)，煤(méi)焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是(shì)板块(kuài)内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也(yě)是易(yì)跌难涨。

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