大家周末好，先来看下(xià)重(zhòng)要消息。

　　塞(sāi)尔维(wéi)亚总统(tǒng)下令军队进入最高战备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔(ěr)维亚总统武契(qì)奇当(dāng)天下令，将塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)军队的战备(bèi)状态提升到最高等级，并紧(jǐn)急向与科索沃(wò)行(xíng)政线方向移动。

　　报道(dào)称(chēng)，武(wǔ)契(qì)奇提升塞尔维亚军队战备状(zhuàng)态与科索(suǒ)沃局势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当(dāng)天科索沃北(běi)部兹韦(wéi)钱塞族区塞族(zú)民(mín)众与科索沃(wò)阿(ā)族(zú)警察发生冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和震爆(bào)弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区行政大楼(lóu)。目前兹韦(wéi)钱区已经被科索(suǒ)沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自治省，1999年科(kē)索沃战争(zhēng)结束后由联(lián)合(hé)国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持对科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一(yī)数据(jù)创年内(nèi)新高，美(měi)联储年内不(bù)降息？

　　5月26日，美(měi)国(guó)商务部最新(xīn)数(shù)据显示，美国4月PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高于(yú)预期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预(yù)期(qī)值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物(wù)和能源后的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比(bǐ)增(zēng)长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追(zhuī)踪与当前经济周期相关的通胀(zhàng)压力的周期(qī)性核心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以来的(de)最高(gāo)记录。

　　美联(lián)储政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)期货合约交(jiāo)易商周(zhōu)五加大了对美联储将继续(xù)加息的押(yā)注，数据(jù)公布后，这(zhè)些合约的(de)隐含(hán)收益(yì)率上升(shēng)，定(dìng)价美联储在6月会议上将基准利(lì)率目(mù)标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交(jiāo)易员们一直坚信，美联储(chǔ)今(jīn)年将多次降息。但他(tā)们最(zuì)终承认，基(jī)于对期货的押注，今年降息的(de)可能性(xìng)不大。现在(zài)，他们预计在2024年之前不会(hu染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的ì)降息，而且2024年的降息幅度低于此(cǐ)前(qián)的(de)预(yù)期。强劲的经(jīng)济增长(zhǎng)、通胀数据(jù)、劳动力市(shì)场(chǎng)以及债务上限(xiàn)担忧的缓解降低了今年降(jiàng)息的(de)可能性。交易员们现在认为，6月份的会议可能会考虑加(jiā)息25个基点。市(shì)场(chǎng)预(yù)计联邦(bāng)基金利(lì)率将在2024年(nián)底降(jiàng)至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准(zhǔn)利(lì)率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化(huà)工品种暂难(nán)走出弱周期

　　近(jìn)期化工板块整体走势偏弱，油化(huà)工与煤化工板(bǎn)块略(lüè)显分化(huà)。期货(huò)日报记(jì)者观(guān)察到，煤化工品种无论(lùn)是下(xià)跌(diē)幅(fú)度(dù)，还是下(xià)行(xíng)斜率，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原(yuán)料成本端(duān)为原油的品(pǐn)种，在原油下跌幅(fú)度不大的情况下，跌幅(fú)较小；而以尿素、甲醇(chún)原料成本端(duān)为煤炭(tàn)的品(pǐn)种，跌幅(fú)较大(dà)。

　　对此，国(guó)投安信期(qī)货(huò)能源首(shǒu)席分析师高明宇解(jiě)释说，终端产(chǎn)品(pǐn)这(zhè)一(yī)分化的根源还是原(yuán)料端表现的差异。“俄(é)乌冲突的战争风险(xiǎn)溢价(jià)将能源危机在期货市场的(de)影(yǐng)射推向(xiàng)顶峰(fēng)，2022年下半年起市场进入衰退交易主题(tí)，且(qiě)目前工业品(pǐn)整体仍(réng)处于衰退交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内部来看，前期(qī)原油价格的下行已触碰到(dào)中东主要产(chǎn)油国的财(cái)政盈亏平衡成本(běn)、页岩油生产商边际产(chǎn)油成(chéng)本、美国收储目标(biāo)价位，在美国页岩油非常规能源(yuán)产(chǎn)量(liàng)增速持续不达预期的情(qíng)况下，以沙特和俄(é)罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再度推动(dòng)原油(yóu)供给约(yuē)束(shù)的兑(duì)现(xiàn)，在能源品的下行(xíng)趋势中原油的成本支撑(chēng)、供应(yīng)减量率先(xiān)发生(shēng)，价格也(yě)率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而(ér)言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三西(xī)主(zhǔ)产区动(dòng)力煤的边际到港成本900元/吨左右，在(zài)煤炭全行业利润(rùn)丰厚的(de)情况下供应有增(zēng)无减，宽松的供需面(miàn)持续带动产业链各环节累库(kù)，价格下跌趋势(shì)明确，亦(yì)对近期(qī)煤化工品种构(gòu)成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭(tàn)价格(gé)整体便处于震荡下行的趋(qū)势中，原料煤炭成(chéng)本端的(de)支撑弱化，使煤化工(gōng)品种的估值中枢不(bù)断下移。”中信建投期货分析师刘书(shū)源表示，相较于煤炭，原油整体为区(qū)间弱(ruò)势(shì)震荡的走势(shì)，并未出(chū)现(xiàn)较大的单(dān)边走弱趋(qū)势(shì)。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走(zǒu)弱未(wèi)见反(fǎn)转迹(jì)象。”方(fāng)正(zhèng)中期期货研究院上(shàng)海(hǎi)分院负责人夏聪聪(cōng)解释说(shuō)，煤化工(gōng)市场缺乏利(lì)好驱动，消(xiāo)息(xī)面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市(shì)场供应(yīng)存在(zài)保障，在进口煤增加的情(qíng)况下，市场可流(liú)通货源充(chōng)裕，今(jīn)年受到天气(qì)因素的影响(xiǎng)，水电出力预计(jì)逐步好(hǎo)转，电(diàn)煤(méi)需求存(cún)在增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看(kàn)来(lái)，煤炭市场价格仍存在下调可(kě)能，成本端难以提供有(yǒu)力支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高(gāo)温雨季部分(fēn)区域需(xū)求受到影(yǐng)响。需求处于季节性淡季，下游(yóu)用煤企业库(kù)存水平偏高，价格承(chéng)压下行(xíng)，煤化(huà)工受到成本端的(de)拖累。

　　事(shì)实上，煤化工近期(qī)的持续走弱也与宏观需求弱势以及自身品种的(de)产能投放周期有关。

　　“根(gēn)据前期调研，部(bù)分甲醇和尿素的(de)终端(duān)工厂，在经历(lì)疫情几年之后，并未重启，所(suǒ)以(yǐ)终端(duān)产品的需求并没有因疫情(qíng)解封后，出(chū)现显著恢复。叠加近期港口和(hé)坑口(kǒu)煤价(jià)加速下跌，导(dǎo)致煤化(huà)工品种的(de)估值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，随着煤炭的大幅(fú)走弱(ruò)，目前甲(jiǎ)醇企业亏(kuī)损(sǔn)较之(zhī)前有所放大。“煤化工(gōng)产业链(liàn)上下游均(jūn)弱化(huà)，尽管(guǎn)成本端松动，但煤(méi)化(huà)工品种自身表现同样低迷，面临较(jiào)大的亏损压力。”夏聪聪表示(shì)，近期(qī)，甲(jiǎ)醇期货价格(gé)创2020年10月份以来(lái)新低，现货价格同步走低，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨(dūn)，价(jià)格下跌幅(fú)度大于原料端，利润(rùn)修复(fù)过(guò)程中止。“今(jīn)年以来，从甲醇成本理论(lùn)核算(suàn)来看，行(xíng)业整体处于不景(jǐng)气(qì)阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于(yú)甲(jiǎ)醇现货(huò)价(jià)格(gé)不断创(chuàng)下(xià)新低(dī)，部分(fēn)地区(qū)现货价(jià)格回(huí)到历(lì)史(shǐ)低(dī)位，上(shàng)游甲醇(chún)生产企业整(zhěng)体利润并没(méi)有随着煤价回(huí)落(luò)、采购成(chéng)本(běn)下降而明(míng)显(xiǎn)转好。“尤其是(shì)单(dān)一(yī)的煤(méi)制(zhì)甲醇企(qǐ)业，理(lǐ)论亏(kuī)损幅度较大，且部(bù)分内(nèi)地(dì)企(qǐ)业(yè)有(yǒu)传出因甲醇价(jià)格(gé)太低，出现停车或(huò)者降负的消息，后续值得持续关(guān)注(zhù)这(zhè)一问(wèn)题。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人(rén)士(shì)普遍认为，短期，煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱(ruò)周期的(de)迹象。“经历过前几年的(de)持续投产，国(guó)内(nèi)甲醇和尿(niào)素的(de)产能不断扩张，当(dāng)前下(xià)游的(de)需求难以匹配新增的(de)产能，未来其价(jià)格可(kě)能(néng)在1—2年(nián)都(dōu)维持(chí)较低水平，从而(ér)开启倒逼上游降负(fù)或者去产能(néng)的(de)阶段，后续大概率是一个产能(néng)的上下(xià)游(yóu)再平衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化(huà)工(gōng)能否(fǒu)走出(chū)偏弱周(zhōu)期(qī)主要取决于需(xū)求的恢复情(qíng)况，下半年部分品(pǐn)种(zhǒng)面临(lín)较大投产压(yā)力，进口(kǒu)体量大的品(pǐn)种(zhǒng)将受到低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难(nán)有起色，即使存(cún)在上(shàng)涨，也表现为长(zhǎng)期(qī)下跌后的(de)反弹，而不(bù)是行情(qíng)的反转。

　　油制强于煤制的可能性(xìng)依然(rán)较大

　　采访(fǎng)中记者(zhě)了解到，近(jìn)期(qī)能源化工(gōng)（尤(yóu)其是油化工）板块(kuài)较(jiào)为强势主(zhǔ)要(yào)还是基于(yú)原料端的驱动。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师杜冰沁介(jiè)绍(shào)，本周原油整体呈现先抑后(hòu)扬(染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的yáng)的走势，受(shòu)到供(gōng)需基本面收紧的前景提(tí)振油价上涨(zhǎng)，带(dài)动油化工板块表(biǎo)现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多(duō)数下跌的行情中(zhōng)，原油尽管受到(dào)美(měi)国债务上限谈判陷(xiàn)入(rù)僵局带来的宏(hóng)观情(qíng)绪(xù)扰动，但是沙特能源部(bù)长发言力(lì)挺油价和G7在(zài)其(qí)年(nián)度领导人会议上承诺将(jiāng)加(jiā)大(dà)力(lì)度打(dǎ)击俄罗斯逃(táo)避其石油和燃料出口价(jià)格上限的(de)行为都(dōu)对于(yú)油(yóu)价起到提振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看，下(xià)半年全球原油供需将进一步收(shōu)紧。IEA最新月报预计今年全球需求(qiú)同比(bǐ)增加220万桶(tǒng)/日，主要来自于中国需求(qiú)复苏的持续；同时(shí)美国(guó)宣(xuān)布将在8月(yuè)收储(chǔ)300万桶，叠加美国即将(jiāng)进入夏(xià)季(jì)汽油消(xiāo)费旺季(jì)。“原(yuán)油维(wéi)持(chí)强势从成本端带(dài)动油化工整体强于煤化工。”她(tā)称。

　　目(mù)前来看，油化工较煤化(huà)工较强的关键原(yuán)因还是在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原(yuán)油库存超(chāo)预(yù)期(qī)大幅下降，主要源自原油(yóu)进口的大幅下降和随着出行(xíng)旺(wàng)季来临(lín)显著增(zēng)长的(de)需(xū)求；包括(kuò)汽(qì)油和(hé)精炼(liàn)油在(zài)内的成品油库存均出现不同程度的下降(jiàng)，同时汽、柴(chái)油(yóu)表需(xū)也环比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯(sī)减产(chǎn)不及预期，但沙特能源部长发(fā)言(yán)力挺(tǐng)油价(jià)，市场计价OPEC+可能在(zài)6月(yuè)4日的(de)会议上考(kǎo)虑进一(yī)步减产，叠加美国的收储均将收紧下半年全球原油平衡表。但在美国债(zhài)务上限谈判达(dá)成(chéng)一(yī)致前，宏(hóng)观层面的不(bù)确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期(qī)市场(chǎng)需关(guān)注美国债务(wù)上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万期货能化(huà)高(gāo)级(jí)分析(xī)师陆甲(jiǎ)明认为(wèi)，6月份OPEC+的月(yuè)度(dù)会议将近(jìn)。考虑目前油价被市场接受度提(tí)升，预计6月化(huà)工品市场对标的原(yuán)油成本(běn)将基本(běn)维持5月平均价(jià)格水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会(huì)议(yì)可能不会有动作。“考虑目(mù)前油价被市(shì)场接受度提升(shēng)。预计6月化工(gōng)品市场对(duì)标的原油成本将(jiāng)基本(běn)维(wéi)持5月平(píng)均价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经(jīng)从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然(rán)油价也有(yǒu)下跌，但(dàn)由于(yú)聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而(ér)以原(yuán)油折算成本的加工(gōng)利润(rùn)反(fǎn)而出现(xiàn)了下降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的利好已进(jìn)入兑(duì)现期。”高明(míng)宇(yǔ)认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在原油及成品油发运(yùn)船期中有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的(de)31.9万桶/天(tiān)减产及3月末起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶/天北向原油(yóu)出口仍未恢复，亦对(duì)本无弹(dàn)性的原油供应构(gòu)成扰(rǎo)动。且近期沙特(tè)能源部长再次对原油市场做空者发出警告，面对欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机和美国债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)带来的需(xū)求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的小概率事件发生(shēng)，二季(jì)度起的基(jī)准去库预期仍将为原油带来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品(pǐn)表现中，油制强于煤制的可能(néng)性依(yī)然较(jiào)大(dà)。”陆甲明表示，原(yuán)料价格表(biǎo)现上，目前国内煤(méi)炭供给(gěi)相对充裕(yù)，因此煤炭价格下行的趋势依然存在(zài)。原油方面，夏季是成品油消费(fèi)高(gāo)峰，因此油价往往容(róng)易获得支撑。因此，成本(běn)端强(qiáng)弱(ruò)反差(chà)或依然存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来，在国内动力(lì)煤市场中下游库存有效去化，或低价格(gé)刺(cì)激(jī)内产、进(jìn)口兑现减量预期之(zhī)前，油化工结构性强于煤化工(gōng)的行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的