上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但(dàn)连带(dài)着可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元，触及(jí)退市指标，公司股票及其(qí)可转债被终止上市，搜特转债或(huò)成为(wèi)首只因正股(gǔ)退市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债已进入(rù)退(tuì)市整(zhěng)理(lǐ)期(qī)，引发(fā)投资者对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢(huān)迎。一个(gè)广为流传的说法是，可转债“下(xià)有保底，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨时有“股性(xìng)”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可(kě)攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年发展中，此前一直未出(chū)现(xiàn)因正股(gǔ)退市而退市的情(qíng)况，也未发生过实(shí)质性违(wéi)约事件。

　网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思　随(suí)着搜特转债等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转债信用(yòng)风(fēng)险浮出(chū)水面(miàn)。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎(shú)回和回售等条款，但由于大多(duō)数(shù)上市公司是因经营不善(shàn)导(dǎo)致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观(guān)，资不抵债、拿不出钱(qián)进(jìn)行赎回的可(kě)能(néng)性较大。而如果启动破(pò)产重整(zhěng)，公司发行的可转债划归为普通(tōng)债(zhài)权(quán)，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不(bù)稳(wěn)定了。事实(shí)上(shàng)，可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市并非完全(quán)出乎意料，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上(shàng)市规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的(de)，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止上市(shì)。过(guò)去(qù)A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思注册制改革的(de)持续(xù)推进，市场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制正在形成，以上市(shì)股(gǔ)为(wèi)锚的(de)可转债(zhài)也跟着出清(qīng)，违约风(fēng)险(xiǎn)随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思展，生(shēng)态(tài)在改变，投(tóu)资者没有理(lǐ)由一成不变，是时候(hòu)重(zhòng)塑对可转债(zhài)的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学(xué)会(huì)优择(zé)品种，规避风险。在选择(zé)债券时，要理性评估正(zhèng)股基本面、成(chéng)长(zhǎng)性、估(gū)值(zhí)水平以及(jí)发(fā)债公司偿(cháng)债能力等，防范债券(quàn)退(tuì)市、违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标的(de)时，应(yīng)远离正(zhèng)股(gǔ)业(yè)绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择(zé)正股(gǔ)经(jīng)营效益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现压缩的标(biāo)的(de)。并密(mì)切关注可转(zhuǎn)债市场风格变(biàn)化，及时调整配(pèi)置(zhì)比例(lì)和(hé)结(jié)构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可(kě)转债(zhài)的退(tuì)市处理还有(yǒu)不少空白和(hé)盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确(què)预期(qī)。比如(rú)，可进一步(bù)明确可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有(yǒu)转股(gǔ)功能(néng)等。同(tóng)时，应(yīng)加强对(duì)可转债的(de)风险防控，强化发行前(qián)的信用评级，对于信用资质(zhì)较弱的公(gōng)司(sī)，可(kě)考虑提高担(dān)保(bǎo)资产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适(shì)当提升准入门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根(gēn)本(běn)性的变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规(guī)则制度上(shàng)的短板不能视而不见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调整包括可(kě)转债在内(nèi)的投资方法，完(wán)善配套(tào)制度，提升风险意识，共促(cù)A股市(shì)场(chǎng)健康稳(wěn)定发展。

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