北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在(zài)双(shuāng)重使滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址命上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加(jiā)息需(xū)要看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美(měi)联储年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址(qián)距离(lí)降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄金的(de)需求实(shí)际上(shàng)是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求(qiú)受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年(nián)白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息(xī)靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下(xià)半(bàn)年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望(wàng)于美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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