5月10日，有(yǒu)消息称部(bù)分(fēn)银行相关部(bù)门收到《关于调整协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限的(de)通知(zhī)》，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中(zhōng)协(xié)定存款更多是对公业务，而通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律上限拟下调(diào)的(de)背(bèi)景、影响，后(hòu)续货币政策走向(xiàng)等(děng)，记者(zhě)采访了(le)招商基金研究部首席经(jīng)济(jì)学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理助理(lǐ)兼现金管(guǎn)理部总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏扬(yáng)基金(jīn)固定(dìng)收益(yì)副(fù)总(zǒng)监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金、光大(dà)保德信(xìn)基金、德邦基金等(děng)公募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大(dà)背景的考(kǎo)虑。对银行(xíng)而言(yán)，存款利率下调(diào)有助于减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，降低银行(xíng)负债成本；同时本次降息有助于促进(jìn)投(tóu)资、消(xiāo)费，也(yě)被看作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷(dài)款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年(nián)货币政策(cè)不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银(yín)行为何下(xià)调协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自(zì)律机制成员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存(cún)款利率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。今(jīn)年4月市场利率(lǜ)定价自(zì)律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关(guān)指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。而(ér)此前(qián)4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行、农(nóng)商(shāng)行存款利率下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在(zài)利率市场化(huà)改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银(yín)行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：银行近年息差不断下行。在资产端定(dìng)价压力较大(dà)且(qiě)存款(kuǎn)持续高增的情况下(xià)，压降存款成(chéng)本成为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定资(zī)产投资传导较弱，下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限有利(lì)于对公客(kè)户留存的活(huó)期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体经济综合融资(zī)成本不断下降(jiàng)，银(yín)行资产端(duān)收益下降较为明(míng)显；第二，银行整(zhěng)体净息差持(chí)续走低，银(yín)行利润空间压缩明显；第(dì)三，企业和居(jū)民(mín)风(fēng)险偏好(hǎo)大幅(fú)下(xià)降导(dǎo)致存(cún)款增长比(bǐ)较明显，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需(xū)关系发生(shēng)了(le)变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的(de)必(bì)要(yào)性(xìng)；第四，协(xié)定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款介(jiè)于(yú)活(huó)期与定期存款之(zhī)间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期(qī)存款与(yǔ)定(dìng)期存款(kuǎn)利率进行(xíng)了几轮调整，本次将协(xié)定存款(kuǎn)与通(tōng)知存款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进(jìn)行统一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营(yíng)情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋势，通过(guò)自律(lǜ)机制协(xié)调调降负(fù)债(zhài)成本(běn)，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好(hǎo)的落实(shí)央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷(dài)款利(lì)率则为下限管控，近年来(lái)贷款利(lì)率(lǜ)下(xià)限管控彻底取消(xiāo)。存(cún)款利率定价(jià)方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立(lì)以来(lái)，4月(yuè)和9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利率(lǜ)下降，主要是大(dà)行和股份行(xíng)参与，今(jīn)年以来的调整(zhěng)更多是延(yán)续(xù)去年9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激(jī)励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)补降的进度(dù)。就今年(nián)的经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际(jì)走弱，经济修复存在波折。目前居(jū)民超(chāo)额储蓄(xù)高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存(cún)款利率可以引导减少信贷套(tào)利，助力经济增长。从(cóng)银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差不断压(yā)缩，银(yín)行经营压力(lì)增大(dà)，调整存(cún)款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)改善息(xī)差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要(yào)影响对(duì)公(gōng)客(kè)户在商业银行的(de)活(huó)期类存款收(shōu)益，延续近期银行(xíng)存(cún)款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利(lì)率机制创设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定(dìng)期存款之间(jiān)的存(cún)款的利率调(diào)整，当下有(yǒu)必要一次(cì)性调整通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率上(shàng)限，保证存款(kuǎn)利率下调(diào)的有(yǒu)效(x青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗iào)性(xìng)。银行一季度净息(xī)差水平均创历史(shǐ)新低(dī)，上市银行整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利率下调可以(yǐ)有效降低银行(xíng)负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企业(yè)贷(dài)款也在边际转弱，但企业(yè)中长(zhǎng)期贷款同(tóng)比多(duō)增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还(hái)要(yào)进(jìn)一步(bù)观察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，控制存款成本成(chéng)为当务(wù)之(zhī)急(jí)。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动(dòng)下(xià)调存款利率。长期(qī)来(lái)看(kàn)，存(cún)款利率下行仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。因此银(yín)行(xíng)降息潮可能(néng)仍聚(jù)焦于(yú)存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不(bù)仅仅(jǐn)集(jí)中在银(yín)行领(lǐng)域(yù)。以地方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债发青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下(xià)降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质较好的发债(zhài)主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实(shí)体经济资金供(gōng)需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一方面(miàn)也代(dài)表着政(zhèng)策意愿强调信号意义(yì)的作用。今年是(shì)真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生(shēng)动力不强需求不(bù)足的情况，央行已(yǐ)经通过降准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项举措给予了实体经济(jì)所需的一定的资金投放支持，有(yǒu)效降低了实体综合(hé)融(róng)资成本，后续需要财政政(zhèng)策产业(yè)政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟(gēn)踪经济运行情况，短期(qī)调整政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)的概率不大，但仍(réng)会维持资金(jīn)合(hé)理充裕的(de)环境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍维持低位，后(hòu)续是否进一步下调要看实体经济复苏的(de)情况。银行(xíng)负债(zhài)端，存款基准(zhǔn)利率下调(diào)的概(gài)率不大，而存(cún)款利率(lǜ)上(shàng)限的调整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是否进一步下调(diào)要看银行自身经营需要(yào)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行指导利(lì)率自律机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的(de)债券(quàn)市(shì)场利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平(píng)。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别(bié)下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市(shì)场化定价情(qíng)况作为合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟(gēn)随调降存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认为，通过(guò)存款(kuǎn)利(lì)率下行，稳定商业银行净(jìng)息差进而保(bǎo)持贷款利率维持低(dī)位或继续下行，最终有利于(yú)社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的(de)金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求(qiú)边(biān)际弱修(xiū)复(fù)趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续(xù)下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行(xíng)存(cún)款定价下调，4月社融(róng)信贷(dài)低于预期(qī)，国内(nèi)降息(xī)预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退周期(qī)，加息周期基(jī)本结束(shù)，后续有望(wàng)逐步迎来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有大型商业银行和股份制商业(yè)银行的定期存款(kuǎn)利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代”。压(yā)降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加剧明显，监管层(céng)面(miàn)有动力(lì)去(qù)持(chí)续推(tuī)动存款利率下(xià)降(jiàng)，来保(bǎo)障银(yín)行(xíng)合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避(bì)险需求仍在，存款持(chí)续高增，在(zài)揽储压力不(bù)大(dà)的基础上，银(yín)行(xíng)自身也有动力(lì)去下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银(yín)行负债及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整，将有哪些(xiē)政策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行主动跟随(suí)下调存(cún)款利率。另一(yī)方(fāng)面，由于此前经(jīng)济下行(xíng)影响，投资者(zhě)悲观预(yù)期(qī)被放大，大(dà)量资(zī)金集中在银行存(cún)款端，此次存款利率下调也(yě)有望带(dài)动(dòng)存(cún)款(kuǎn)资金的释放，盘(pán)活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通知释放了(le)以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差(chà)压力。本(běn)次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能(néng)力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影响集中(zhōng)在以(yǐ)下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争。此前，部分(fēn)中小(xiǎo)银(yín)行的协(xié)定存(cún)款和通知(zhī)存款定价过高，会对(duì)遵守自律机制(zhì)、定价(jià)较(jiào)低的(de)银(yín)行产生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次(cì)上限下调后会普遍降低(dī)中小行协定存款及通知(zhī)存款利(lì)率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞(jìng)争，而(ér)对(duì)股份行及国有大(dà)行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对(duì)公(gōng)客户(hù)在(zài)商业银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客(kè)户活(huó)期存款收益(yì)向对私客(kè)户(hù)看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于(yú)引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)调整(zhěng)降低(dī)了(le)银行负债(zhài)成本，目前上市银(yín)行协(xié)定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计(jì)行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可(kě)以(yǐ)限(xiàn)制高息(xī)揽储，规范行业竞(jìng)争，特别(bié)是降低(dī)银行对公活期存款成本压力，减轻银(yín)行(xíng)负债及(jí)经营压(yā)力。此外，银行(xíng)负债端成本(běn)的下降使得(dé)银(yín)行盈利能力增强(qiáng)，进(jìn)一步(bù)打开了资产端收(shōu)益率下行的空间，或带动债券收益(yì)率不断(duàn)下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步(bù)下降的空(kōng)间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷(dài)款和存(cún)款利率的非对称下行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步(bù)调降(jiàng)的预期。一方(fāng)面，为(wèi)支持实(shí)体经济，政策(cè)导(dǎo)向下(xià)贷款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)创(chuàng)有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各(gè)行在(zài)存款(kuǎn)市(shì)场上的竞争类(lèi)似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考核压力使得各(gè)行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市(shì)银(yín)行(xíng)存量存(cún)款(kuǎn)平均成(chéng)本青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗率基(jī)本持平。贷款和存(cún)款利率的(de)非对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合(hé)格审慎评(píng)估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社会无风(fēng)险收益率，利多(duō)永(yǒng)续经营性(xìng)质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势(shì)和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由(yóu)于存(cún)款定(dìng)期(qī)化，活期存款占比明显下降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力，这使(shǐ)得控制存款成本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政策(cè)角度，居民超额(é)储蓄高增、企业(yè)存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降，促进(jìn)存款(kuǎn)流(liú)向消费和实(shí)际投资。短期(qī)看(kàn)，存款利(lì)率下调带动(dòng)流动性(xìng)继续进入债(zhài)市(shì)，中短期利率，特别(bié)是中短(duǎn)期信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强，流动性也(yě)有(yǒu)可(kě)能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年(nián)经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高(gāo)。但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下调(diào)存款利率。长期来看，有望带动存款利率(lǜ)整体下行。现实中，存(cún)款利率(lǜ)降低有助于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券，同时股票(piào)市场中(zhōng)，对(duì)流动性敏(mǐn)感的股票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放(fàng)的信(xìn)号来看，是否意(yì)味着(zhe)货(huò)币(bì)政策(cè)进一步(bù)宽松？货币(bì)政策(cè)充裕延(yán)续(xù)，但解读为边际再(zài)宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年(nián)一(yī)季度货政(zhèng)例会均表明(míng)当(dāng)前货币政策基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基(jī)础上强调(diào)“着力(lì)支持扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经(jīng)济提供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一(yī)调降是针对(duì)银(yín)行协定存(cún)款及通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存款利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行(xíng)对等下调，市(shì)场不应视(shì)为(wèi)降息(xī)的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：当前(qián)利(lì)率(lǜ)环(huán)境下，普通投资(zī)者应该如(rú)何(hé)守住自己的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投(tóu)资工具(jù)应(yīng)该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性。在存款利率(lǜ)下(xià)降的背(bèi)景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以及其他固收(shōu)类基金在具一定流动(dòng)性(xìng)的同时(shí)，相较活期存(cún)款和相当部(bù)分的银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一(yī)定的超额收益，是风险(xiǎn)偏(piān)好较低和风险偏好适(shì)中投(tóu)资(zī)者的合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初以来，债券市(shì)场利率整体下行，4月以来(lái)下行(xíng)加(jiā)速，当(dāng)前无(wú)论从绝对利率水(shuǐ)平还是从信用利差(chà)，都回到(dào)了较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市多头环(huán)境仍未改(gǎi)变，但一致(zhì)预期导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进一(yī)步(bù)盈(yíng)利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货(huò)币政策(cè)增(zēng)量政策，后续(xù)或进入(rù)震荡环境，而(ér)存量博弈(yì)交易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守类型(xíng)的(de)产品，规避市场波动(dòng)，例(lì)如货(huò)币基金(jīn)，而短(duǎn)债基金(jīn)中要选择(zé)久(jiǔ)期短流动性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据的(de)弱(ruò)化(huà)趋势显现，且4月底政治局会(huì)议从(cóng)疫情(qíng)后稳增(zēng)长(zhǎng)转向中长期调结构，政策发力预期(qī)下(xià)降(jiàng)，市(shì)场对经济的“弱复苏(sū)”预期进一(yī)步强化，因此股票(piào)市场(chǎng)也进入到“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往(wǎng)跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息(xī)的个股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前面临低(dī)利率环境，需要我们(men)识别金融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比(bǐ)如(rú)面对收益率高达20％且能保本(běn)的(de)所(suǒ)谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备(bèi)相关专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给(gěi)少数专业(yè)的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自(zì)己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风控能(néng)力的人士可通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自(zì)己(jǐ)风(fēng)险偏好的(de)方(fāng)向和标的(de)。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通(tōng)投(tóu)资者储蓄收(shōu)益下降(jiàng)，为(wèi)保持资金(jīn)保值(zhí)增(zēng)值，投资者在评估自身(shēn)风险承(chéng)受(shòu)能(néng)力后可适当考虑公募货(huò)币基金(jīn)、公(gōng)募中短债基金(jīn)、商(shāng)业银行(xíng)现金管理(lǐ)类产品(pǐn)等风险等(děng)级较(jiào)低(dī)、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活(huó)的产品。

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