北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来(lái)自全(quán)球投资者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第(dì)一(yī)时间获取本次(cì)股东会最新(xīn)观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶(jiē)段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他们去年优(yōu)异(yì)的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和(hé)负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也(yě)会(huì)把产品的分销渠(qú)道(dào)多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临(lín)的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应(yīng)披(pī)露的事(shì)项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他们已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积(jī)极(jí)地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解(ji为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正ě)决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们(men)知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的(de)美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能(néng)源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果(guǒ)的(de)商业模(mó)式更好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花(huā)钱(qián)的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)他(tā)们要么(me)放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电(diàn)是(shì)世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最(zuì)重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国(guó)的芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估就(jiù)能成(chéng)为天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成(chéng)一些(xiē)（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能(néng)源和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年(nián)的(de)年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临来自世(shì)界各(gè)地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉(lā)利就(jiù)处于一个特(tè)殊(shū)的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获(huò)成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能并不(bù)能取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事(shì)情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类(lèi)产品(pǐn)仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在(zài)相对(duì)降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够

　　针(zhēn)对新(xīn)能(néng)源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的(de)投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家(jiā)美(měi)国的公共事业公司，我们(men)希望能够在全(quán)国(guó)的(de)每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我们(men)也将我们的目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是(shì)法令的规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)一直(zhí)以来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担(dān)忧，这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个(gè)人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国(guó)防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各(gè)样的新发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我(wǒ)们(men)不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担(dān)了(le)不该承担(dān)的风(fēng)险，如(rú)果你要(yào)改变人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和(hé)我以(yǐ)1900万美(měi)元投(tóu)资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得(dé)没人能理解现在(zài)的(de)情(qíng)况(kuàng)，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数(shù)额的(de)货币(bì)才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去(qù)信心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一(yī)家(jiā)是(shì)自己愿(yuàn)意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然(rán)是一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的商(shāng)业(yè)地产损失情况有为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正多(duō)严重(zhòng)，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常(cháng)严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提出的(de)伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一(yī)团队的(de)运营指标，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经(jīng)历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和其(qí)他一(yī)些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标，要(yào)长期(qī)为(wèi)客户提(tí)供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在(zài)增加，而投资者不(bù)需(xū)要花任(rèn)何钱。我们(men)投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什(shén)么(me)要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的(de)价格(gé)，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样(yàng)达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所(suǒ)拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的(de)事业。好的(de)企业不多，但我们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是(shì)做(zuò)出最终决(jué)定的(de)那(nà)个(gè)人。未来我(wǒ)们还(hái)需要(yào)更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀(xiù)的经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人(rén)之一，他(t为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正ā)的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确(què)实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的机会(huì)。它们(men)是(shì)一些令人难以置信的投资机(jī)会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔(ěr)的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资(zī)本(běn)和大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记(jì)录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希(xī)尔的(de)股票(piào)回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司(sī)自身的(de)运营产生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引力，那(nà)么(me)为(wèi)什么不通过回购来提升单(dān)股(gǔ)内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观(guān)，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们(men)在财(cái)产规(guī)划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时(shí)期来(lái)做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难(nán)更(gèng)改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学(xué)到(dào)老，要(yào)学(xué)会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理(lǐ)想的工(gōng)作环(huán)境(jìng)，没有什(shén)么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这(zhè)本(běn)书的排名，它(tā)一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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