北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因素(sù)相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了(le)有利的(de)发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒ尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次u)次申请失业金人数也呈现尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下(xià)半年(nián)货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下(xià)，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期(qī)货研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基(jī)金利率的目(mù)标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期(qī)或在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出(chū)一定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经(jīng)济下行压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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