财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金(jīn)融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规(guī)模最(zuì)大(dà)的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低(dī)增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股(gǔ)息(xī)是银(yín)行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行板块(kuài)是高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大(dà)量(liàng)的(de)商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行(xíng)的利(lì)润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的结束？中国人去巴基斯坦安全吗trong>

　　随着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)中国人去巴基斯坦安全吗、市(shì)场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的(de)金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分(fēn)析(xī)。