如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何能绥化去年疫情 绥化是几线城市(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家(jiā)。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国投(tóu)资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代(dài)初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投(tóu)资日(rì)本产生了(le)更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就(jiù)表示(shì)，近来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多(duō)平时不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日(rì)本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形(xíng)成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继(jì)续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定(dìng)要来(lái)日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东(dōng)证指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍的(de)情况，还(hái)请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到(dào)这(zhè)方面(miàn)的(de)有利(lì)证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他(tā)们(men)对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的(de)经绥化去年疫情 绥化是几线城市济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划(huà)和日本(běn)央行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业(yè)的(de)业绩似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车(chē)行(xíng)业预(yù)计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益(yì)于入(rù)境游增长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型银(yín)行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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