财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特(tè)征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆(bào)的(de)淄(zī)博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季(jì)更是值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕酒、珠江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本(běn)土与(yǔ)外资(zī)两大阵营(yíng)的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上(shàng)海的(de)力波、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕、河南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布(bù)的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的(de)嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成(chéng)本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量(liàng)高增，提价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升(原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公(gōng)司(sī)在坚持(chí)纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产品结构持(chí)续(xù)升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景(jǐng)全(quán)面复苏(sū)叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计(jì)公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受(shòu)度(dù)相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营业额(é)甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革(gé)红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景布局(jú)多(duō)元化企业(yè)，将更加能够顺(shùn)应精酿(niàng)市(shì)场发(fā)展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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