自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调(diào)仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的(de)披露(lù)，将明(míng)星(xīng)基金经理们(men)近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持(chí)了(le)自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最(zuì)受基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四只基(jī)金中规模最大(dà)的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基(jī)本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会(huì)时(shí)全(quán)力出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在(zài)结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企业(yè)三年持(chí)有的头号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两年(nián)A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模(mó)基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季度(dù)规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的(de)投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实证明(míng)自己的成功和(hé)巨(jù)大的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的(de)理解(jiě)和对具体行业(yè)和企业(yè)的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出(chū)对具体投资(zī)标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可(kě)积(jī)累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估(gū)企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报(bào)告并对财务数(shù)据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基(jī)本(běn)面的核(hé)心手段之一。在(zài)定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可以用来(lái)检验并修正调研中对企业(yè)形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可(kě)观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理(lǐ)的广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的(de)应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立(lì)全球比较优势(shì)的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累(lèi)的(de)公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在(zài)新信息的(de)处理上提高了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配(pèi)的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组(zǔ)合，如(rú)何展望未来(lái)市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的(de)易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投(tóu)资的(de)信(xìn)心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获(huò)得了(le)边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季(jì)度(dù)操(cāo)作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持(chí)了一(yī)些由于短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前(qián)连续(xù)3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年(nián)一季度退(tuì)出(chū)该基金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第(dì)二(èr)大(dà)重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工(gōng)龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们(men)当下的(de)研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在(zài)每一(yī)次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质性(xìng)认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当(dāng)下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经(jīng)理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学(xué)新进前(qián)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务(wù)为核心(xīn)的高(gāo)科技服(fú)务企(qǐ)业(yè)，通过不断积(jī)累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据(jù)”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面(miàn)临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市(shì)场(chǎng)波(bō)动对(duì)应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未(wèi)来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的(de)优秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本(běn)市(shì)场(chǎng)收(shōu)益是成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市名的主(zhǔ)投(tóu)大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待(dài)未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业(yè)配置(zhì)没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精选个股而(ér)非择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利(lì)率环境(jìng)大概(gài)率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化(huà)需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居(jū)民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超(chāo)预期(qī)回升。就近吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流(liú)动性(xìng)问(wèn)题(tí)，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也(yě)意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光(guāng)更(gèng)多放在(zài)微观企业层面。可以看(kàn)到(dào)很(hěn)多(duō)公(gōng)司在(zài)过去(qù)几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多(duō)看看微观企业变化(huà)可(kě)以让(ràng)内(nèi)心(xīn)更(gèng)加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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