尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型(xíng)产业(yè)趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会(huì)有一波主升。数(shù)据显示(shì)，20一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗10年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出(chū)相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等(děng)电(diàn)子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同(tóng)样(yàng)在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力的(de)需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗)及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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