周一的股市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市下(xià)跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金更是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的(de)时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资(zī)金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而(ér)高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐(zhú)；净流(liú)出(chū)方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至(zhì)上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上(shàng)证(zhèng)指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资(zī)金(jīn)也(yě)位(wèi)居(jū)前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买入的(de)榜(bǎng)首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于(yú)估值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资(zī)金前(qián)列(liè)，而在近(jìn)日(rì)遭(zāo)遇高(gāo)位回调的游(yóarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算u)戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还(hái)有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票(piào)权益基金经理表示，预计复(fù)苏(sū)仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场展现(xiàn)出更多结(jié)构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的(de)情况(kuàng)下，资(zī)金可能(néng)更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟(gēn)踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分(fēn)析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前期(qī)炒(chǎo)作有(yǒu)逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资金还(hái)会长期(qī)关注(zhù)数字(zì)化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下(xià)来的行业(yè)，可能(néng)会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融(róng)、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上(shàng)周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重板块内部出(chū)现(xiàn)分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块(kuài)回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央(yāng)企的价(jià)值重估，有基本面支撑的低估(gū)值央(yānarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算g)企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。而在这种大(dà)幅低估和低配背(bèi)景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前(qián)期(qī)反(fǎn)弹，大(dà)金(jīn)融整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低(dī)位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表现(xiàn)存在剧(jù)烈波(bō)动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个(gè)股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情(qíng)板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调(diào)整(zhěng)中迎来“获利了结”资金(jīn)，单(dān)日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能会(huì)受(shòu)到(dào)获(huò)利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证(zhèng)券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋(qū)势(shì)较(jiào)明显，资(zī)产端(duān)或有(yǒu)望维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对(duì)电(diàn)力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行总(zǒng)体回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增(zēng)长(zhǎng)。受(shòu)上年(nián)同期(qī)低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度(dù)电力(lì)消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改(gǎi)革(gé)的持续(xù)推进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务(wù)市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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