北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首(shǒu)次(cì)申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中(zhōng)长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其(qí)是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议(yì)如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据(jù)超(chāo)预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并不配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期(qī)，表明(míng)美国(guó)当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加(jiā)大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期提(tí)振美元指数和家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表(biǎo)示美国(guó)银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环(huán)境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外(wài)交易(yì)的(de)全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢(huī)复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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