5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌(diē)。不(bù)过(guò)资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存(cún)在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全(quán)球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可(kě)能不(bù)及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们(men)认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基(jī)本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无(wú)需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带(dài)来了新(xīn)的需求(qiú)增量(liàng故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么)，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面(miàn)的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今(jīn)年(nián)都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的(de)二(èr)十大(dà)对于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环(huán)节(jié)预期(qī)将会受(shòu)益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际(jì)变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需(xū)要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股(gǔ)价有可能波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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