原本(běn)被视为极其(qí)艰难的2022年，白酒上(shàng)市企业(yè)却又(yòu)一次(cì)集(jí)体刷(shuā)高(gāo)了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕(bì)，整体(tǐ)来看，稳(wěn)健增长依(yī)然是白酒行业主旋律(lǜ)。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿(yì)元(yuán)，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新(xīn)高，14家白酒上市企业营收(shōu)取得了两位数增长。在打(dǎ)响(xiǎng)疫(yì)情后首个春节动销战后，今年(nián)一季度(dù)白(bái)酒(jiǔ)业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业(yè)拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境对(duì)白酒造成了(le)不可忽视(shì)的影响，穿透最新的(de)业(yè)绩(jì)来看，头(tóu)部酒企的抗(kàng)压能力足够强(qiáng)大，经营(yíng)稳定，且引导行业结构性增长。但随着白酒行业集中(zhōng)度(dù)提升，头部酒企持续(xù)向前，非名酒品牌(pái)难以望(wàng)其项背，因此圈地(dì)“内卷”。此起彼(bǐ)伏间(jiān)，正(zhèng)处于新(xīn)一(yī)轮(lún)调整周期的白(bái)酒(jiǔ)行业，分(fēn)化加剧。而今年(nián)，白酒企业的(de)一(yī)个共同主题是去库存，谁快谁就(jiù)会占得先手。

　　白(bái)酒结(jié)构(gòu)性增长，强者恒强

　　根据(jù)中国酒(jiǔ)业协会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市(shì)企业营收和(hé)利(lì)润分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来(lái)看，白酒结构性增长(zhǎng)的表(biǎo)现之一是优势品牌正在持续拥(yōng)抱红利。白酒产量、销量已经连续(xù)多(duō)年下降(jiàng)，行(xíng)业集中度不(bù)断提升，存量竞争格局下(xià)企业间(jiān)挤压式竞争已经临近(jìn)赛点。

　　这(zhè)样的(de)业态促使白(bái)酒行业内部强者恒强，“名酒时(shí)代”背景下，头部酒企成为产业经济增长的主要动力(lì)。年报(bào)显示，头部名酒企(qǐ)业基本保持了(le)两位数(shù)增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿(yì)元，营收(shōu)榜前六(liù)就贡(gòng)献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在(zài)2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅(máo)台2022年实(shí)现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今(jīn)年(nián)一季度营收393.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)18.66％；净利(lì)润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑(huáng)多让(ràng)，2022年营收(shōu)739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食品产业(yè)分析师朱丹蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名(míng)优(yōu)酒保持(chí)了良性的增(zēng)长(zhǎng)，疫情放开后消费场景的多元化，对(duì)于(yú)中国(guó)白酒(jiǔ)的复兴是一(yī)个非常好的加持。”

　　白酒结构性(xìng)增长的另一(yī)个特征是，在过去取得了(le)稳定增长和快速发展的企(qǐ)业，基本形成了中高(gāo)端驱动增长(zhǎng)的发展模(mó)式，这在年报中(zhōng)得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等(děng)，产品上(shàng)除高端一如既(jì)往(wǎng)强势(shì)以(yǐ)外(wài)，其中高(gāo)端产品销(xiāo)量都以(yǐ)超两位(wèi)数的(de)涨幅增长(zhǎng)。头部品牌(pái)产品(pǐn)线全价格带布局，二(èr)三线品(pǐn)牌聚(jù)焦(jiāo)中高端，白酒(jiǔ)产业不(bù)约而同都在进行产品(pǐn)结构(gòu)优化。

　　也正是因为产(chǎn)品结构优化的(de)需要，白酒技(jì)改扩产推动了各酒企、产区(qū)的优质产能的释(shì)放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技改、产(chǎn)能扩建等项目，这(zhè)些(xiē)都是企业(yè)为持续保持(chí)结构性增长做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学飞(fēi)告(gào)诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应(yīng)’下(xià)，头部酒(jiǔ)企会持续走强，并且利用自身的(de)品牌与品(pǐn)质优势，进一步挤压非名酒市场，而(ér)基于(yú)品类和产品的名酒格局很快形成，中国(guó)酒业(yè)进(jìn)入(rù)寡头化时(shí)代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名(míng)酒承压(yā)

　　白(bái)酒行业数据显示，相比较疫(yì)情前的2019年，2022年白酒产业(yè)销(xiāo)售收入累计增长5％，利(lì)润累(lèi)计增(zēng)长(zhǎng)了71％。透过(guò)2022年白酒上市企(qǐ)业财报发现，除头(tóu)部酒企强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)外，二三(sān)线品牌正(zhèng)在(zài)加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模(mó)在40-100亿(yì)元级别的仅有(yǒu)3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和(hé)口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动为2家，分别是(shì)今世(shì)缘、口子(87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些zi)窖；2021年上(shàng)升到6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍(shě)得酒业、迎驾(jià)贡(gòng)酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进一(yī)步变成(chéng)7家，在前(qián)一年的6家(jiā)基(jī)础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今(jīn)世缘、舍(shě)得、迎驾贡(gòng)、口(kǒu)子(zi)窖四家企业(yè)规模来(lái)到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒板块(kuài)的二级梯队，都是在各自省内(nèi)有一定话语权、有较(jiào)大市场(chǎng)规模、省(shěng)外市场开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动了二级梯队的(de)分化加速(sù)。蔡学飞(fēi)向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分化加(jiā)剧，要(yào)么像(xiàng)古井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)那样完成产(chǎn)品升(shēng)级和(hé)全国化布局，挤进一线市场(chǎng)，要么(me)就会像(xiàng)皇(huáng)台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如(rú)是所言(yán)，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子(zi)酒(jiǔ)（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三(sān)家(jiā)2022年(nián)毛利、经营性现(xiàn)金流的(de)下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季(jì)报也能(néng)说明问(wèn)题。举例而言，今年一(yī)季度酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿(yì)元(yuán)，下降42.38％。至(zhì)于下滑原(yuán)因，酒鬼酒在财报(bào)中表(biǎo)示是因(yīn)为去年同期基数较高，以及公(gōng)司(sī)主动(dòng)进行了策(cè)略(lüè)调(diào)整导致(zhì)。

　　另一典型是安徽酒企金(jīn)种(zhǒng)子，在省内“内卷(juǎn)”和(hé)名(míng)酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其业(yè)务(wù)体(tǐ)量和利润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年(nián)-2022年(nián)，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿(yì)元、11.86亿元(yuán)，收入增长有限，但净利(lì)润在(zài)2019年、2021年、2022年(nián)均为亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更(gèng)是下降了(le)228％。对此，金种子在年(nián)报中(zhōng)归咎于品牌、营销、渠(qú)道等(děng)多方(fāng)面因素。

　　高(gāo)库存仍是行业(yè)性问题 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些　毛(máo)利率来(lái)看，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家企业毛(máo)利率(lǜ)在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家(jiā)企业毛利率(lǜ)与上(shàng)年同期相(xiāng)比增长，金种(zhǒng)子(zi)、洋河(hé)、伊力(lì)特、舍得、酒鬼酒5家企业毛(máo)利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利(lì)能(néng)力(lì)，但透(tòu)过年报，白(bái)酒(jiǔ)的高库(kù)存更加值得(dé)关注。2022年，20家(jiā)A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)上市(shì)公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿(yì)元(yuán)库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老(lǎo)白干(gàn)酒等企业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其(qí)他酒企库(kù)存增(zēng)长基本都在两位数(shù)以(yǐ)上。

　　合同负债(zhài)情况亦能一(yī)定程度(dù)上反(fǎn)映(yìng)当前渠道的情况。截(jié)至2022年(nián)底，18家上市(shì)酒企合同负(fù)债整体(tǐ)同比减(jiǎn)少(shǎo)5.47％。同期，11家公司(sī)的合同负债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒(jiǔ)等同(tóng)比降幅超五成。截至今年一(yī)季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究(jiū)院专家、中国酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季(jì)度(dù)白酒业绩非常优秀。但是我(wǒ)们发现(xiàn)整(zhěng)个市场除了茅台(tái)供不(bù)应求以外，其他产(chǎn)品都存在价(jià)格倒挂现象，这说明(míng)除(chú)茅台以外社(shè)会(huì)库存(cún)很大，对白酒发展来说存在(zài)隐(yǐn)忧。”但他也(yě)表示，“预计今(jīn)年(nián)下(xià)半年中秋(qiū)节(jié)后有望成为酒业重(zhòng)回正轨发(fā)展的时(shí)间节点。”

　　“高库存是(shì)行业性问题。”蔡学飞(fēi)表(biǎo)达了(le)同样的(de)看法，他认为，随着国(guó)家(jiā)经济面的(de)恢复以及社会活动的(de)复苏，会加(jiā)速去库存(cún)，特别是(shì)名酒库存会得到很大的缓(huǎn)解，但是区域中小企业仍然(rán)会(huì)面临不(bù)小(xiǎo)的库存压力。

　　日(rì)前，五粮液在投资者关系互动(dòng)平台回答投资者关(guān)于库存的问题(tí)时就(jiù)谈到，五粮液产(chǎn)品渠道库存量不到一个月，属于正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年，受疫情影响线下消(xiāo)费场(chǎng)景大减，终端动销(xiāo)放(fàng)缓，造成了社会库(kù)存积压(yā)。从产能来(lái)看，近(jìn)十(shí)年来(lái)白酒(jiǔ)产(chǎn)量在不断下降，白酒产业存量产(chǎn)能过剩是不争的(de)事实，未来仍然是趋(qū)势之一。加之(zhī)消(xiāo)费(fèi)观念(niàn)、消费习惯的(de)变化，即使(shǐ)是(shì)疫情后消费场(chǎng)景大规(guī)模恢复的前提下(xià)，白酒去(qù)库存依然需要时间(jiān)。

　　而为去库存，全行业各环节都在努力(lì)，其中最关键的是(shì)，亟需(xū)库(kù)存消(xiāo)化能力强劲的新(xīn)渠道(dào)。可以看(kàn)到，大小酒(jiǔ)企均(jūn)在营销上大(dà)手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的数字在逐(zhú)年(nián)递增。

　　可以预见，2023年谁的库存(cún)消化得快，谁的价(jià)格倒(dào)挂恢(huī)复得快，谁(shuí)就(jiù)能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些