近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告(gào)知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而(ér)后山(shān)东主流(liú)钢(gāng)厂(chǎng)跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多(duō)因(yīn)素(sù)共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，同时(shí)国(guó)内(nèi)宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系(xì)商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的信(xìn)心(xīn)不(bù)足(zú)。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来(lái)自焦(jiāo)煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次(cì)通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌(tā)，驱(qū)动(dòng)焦炭期(qī)货(huò)下(xià)行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色(sè)终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端(duān)、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利(lì)空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振(zhèn)带(dài)动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不(bù)是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速(sù)回(huí)落(luò)。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩(suō)，遂(suì)通过(guò)调(diào)降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这(zhè)意味(wèi)着煤(méi)焦刚性(xìng)需求(qiú)较好(hǎo)，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料库存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存(cún)均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然(rán)维持(chí)接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤供需格局(jú)大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际(jì)生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏(piān)低(dī)，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀(shā)估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其(qí)供需(xū)压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向(xiàng)原材(cái)料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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