本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关(guān)口之前(qián)虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克(kè)中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情的美(měi)联(lián)储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(g粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思ǔ)

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔(tù)年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格(gé)转换。但(dàn)二(èr)者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流(liú)通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里(lǐ)粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思，沪指全年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同(tóng)步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余(yú)年(nián)份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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