在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型(xíng)基(jī)金(jīn)经理们(men)并没有坐(zuò)等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的(de)数据(jù)显示，同时做多(duō)和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都(dōu)突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人们(men)相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法相(xiāng)对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金(jīn)等系(xì)统毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大一(yī)部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的(de)量化(huà)投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业(yè)财报也(yě)提(tí)振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司(sī)在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地(dì)位通(tōng)常会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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