财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时(shí)期(qī)的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)是过(guò)去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史(shǐ)是(shì)否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业(yè)银(yín)行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆(bào)发(fā)，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银(y特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗ín)行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度(dù)价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下(xià)行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是(shì)银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银(yín)行和(hé)招(zhāo)商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期(qī)投资需要(yào)。近(jìn)年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安全边际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价(jià)的(de)压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的(de)银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗)有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的(de)修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在(zài)中特估(gū)背景下(xià)去(qù)看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融(róng)板块(kuài)过去(qù)被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金(jīn)融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中(zhōng)小市(shì)值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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