近(jìn)日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季(jì)报(bào)。在一季(jì)度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的(de)余额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提(tí)货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要(yào)受制于(yú)白银(yín)工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今(jīn)年(nián)或(huò)还有(yǒu)一(yī)次加息。随(suí)着(zhe)美(měi)国加息(xī)渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对(duì)高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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