本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的两(liǎng)地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。结婚以后他那个越来越大了纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是(shì)美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在(zài)必行。英(yīng)为(wèi)财情(qíng)的(de)美(měi)联储利率观测器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但(dàn)二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率和(hé)市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈(yíng)率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)。”类(lèi)似表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆(jiē)飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低(dī)。<结婚以后他那个越来越大了/p>

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能否维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人(rén)气(qì)并未退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局(jú)，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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