5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引发业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出(chū)现下(xià)降(jiàng)但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思外，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产替(tì)代进程不(bù)及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术(shù)和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提(tí)升是数字化(huà)的(de)长(zhǎng)期(qī)关键驱(qū)动力，另(lìng)一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季(jì)报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于(yú)历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮下，人(rén)工(gōng)智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需(xū)求(qiú)为(wèi)主的(de)芯片设计都会在(zài)今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是(shì)可(kě)以关注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合基本(běn)面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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