财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不(bù)错的(de)表现，中(zhōng)特估(gū)有望(wàng)持续为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银(yín)行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is ba粤西是指什么地方ck，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的(de)那(nà)些低(dī)增速的(de)企业，现在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，粤西是指什么地方中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股(gǔ)息(xī)是银(yín)行股相对于其(qí)他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝(jué)大部分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的(de)商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银(yín)行的(de)利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通(tōng)常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表市场没(méi)有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石化等(děng)板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过(guò)去大(dà)金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴粤西是指什么地方鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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