如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了(le)日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投(tóu)资者(zhě)对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步(bù)促(cù)使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实(shí)现的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日本股市(shì)对(duì)美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的(de)低回全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词报。那么这一次(cì)，即(jí)便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的财年(nián)中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的前(qián)提下(xià)推进经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社(shè)4月下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的(de)经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大(dà)规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态(tà全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词i)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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