A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本(běn)计(jì)算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石油(yóu)在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出，中国移(yí)动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离不(bù)开国(guó)家(jiā)政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的(de)强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhō东莞属于几线城市ng)国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的(de)三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了(le)“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘(jū)束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的(de)资(zī)本开(kāi)支，也不(bù)需要面(miàn)临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的(de)东莞属于几线城市8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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