财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并近(jìn)两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个重要(yào)问题(tí)终于(yú)尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次(cì)级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的(de)排名条款和(hé)担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一(yī)些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gò沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家u)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于(yú)参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去(qù)违约(yuē)后的市场价值。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优(yōu)先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的(de)最(zuì)新评估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的(de)损(sǔn)失将会由一(yī)笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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