当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在(zài)白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不(bù)会在(zài)债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的(de)第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人(rén)带来(lái)最(zuì)大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格(gé)集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到(dào)需(xū)求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红表示(shì)，此(cǐ)次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种(z香港名媛是做什么的hǒng)植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4香港名媛是做什么的月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还(hái)会更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端(duān)原(yuán)料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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