如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(b10克是几两ù)强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对日股的(de)前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多(duō)平(píng)时不(bù)太关注日本(běn)市(shì)场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意(yì)识(shí)到(dào)资(zī)本成本的前提(tí)下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极(jí)压(yā)缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定(dìng)期(qī)公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)10克是几两示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事(shì)情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本(běn)这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不(bù)俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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