射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的综浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的(de)近(jìn)两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成(chén浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗g)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射(shè)频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术(shù)上跟(gēn)进射频(pín)前端技术浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗迭代，优(yōu)化可(kě)重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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