5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及(jí)预期(qī)；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能(néng)不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的(de)种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估(gū)值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值(zhí)的(de)肯定，多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带来(lái)了(le)新的需求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公司处(chù)于(yú)历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息(xī)革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移动(dòng)互联3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米(lián)网(wǎng)革命后在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于(yú)新一(yī)轮产业革(gé)命爆(bào)发的(de)早期的(de)阶段，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方面都(dōu)产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材(cái)料国(guó)产化为代(dài)表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基(j3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米ī)本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半导(dǎo)体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修(3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米xiū)复(fù)速度(dù)和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结(jié)合(hé)基(jī)本(běn)面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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