公募基金交易结算模式再现创新(xīn)突破！

　　继(jì)过往较为常见的托(tuō)管人结(jié)算模式(shì)和(hé)券商结(jié)算(suàn)模式(shì)之后，一种(zhǒng)创(chuàng)新模式——“类QFII结算模式”正在基(jī)金行(xíng)业悄然流行。

　　据(jù)中国基金报记者了解，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基金，该基(jī)金由博道基(jī)金、广发证券、兴业(yè)银行三方(fāng)合作推(tuī)出。目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将(jiāng)由易方达与广发证券(quàn)、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸(xī)引了行(xíng)业各方(fāng)目光(guāng)，据业内人士透露，除了广发证券有落地的基金产品之(zhī)外，其(qí)他券(quàn)商(shāng)、基金公(gōng)司也(yě)在(zài)关注(zhù)研究这一新的模(mó)式，也在摩(mó)拳擦掌。

　　在多位业内人士看来，目前基金结算模式迎来新时代。券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算三类模式各有优(yōu)劣，基金管(guǎn)理人可以根(gēn)据不(bù)同情况，选(xuǎn)择不同的结算(suàn)模式(shì)，最大(dà)限度(dù)的调(diào)动各方(fāng)资(zī)源，为(wèi)持有人(rén)提供更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)”逐(zhú)渐落地

　　在公募基(jī)金(jīn)25年的历(lì)史长河中，托管人结算模式是最早出现也(yě)是最为成(chéng)熟的基金结算模式。到了2017年，券商结算模式启动试点，成为基金公司撬动券商资源的有(yǒu)力抓手，之后(hòu)由试点转常(cháng)规，发展迅速。

　　如今，新(xīn)的交(jiāo)易结算模式——“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”正在行业各方探索中落地。

　　据中(zhōng)国基金报记者(zhě)了(le)解，2022年3月(yuè)8日成立(lì)的博道盛兴一年持有期混合是首(shǒu)只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的基金。而目(mù)前(qián)正在发行的易方达(dá)中证软件(jiàn)服务(wù)ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述(shù)两只基金分(fēn)别由博(bó)道、易方达(dá)两(liǎng)家基金(jīn)公司与广(guǎng)发证券(quàn)、兴业(yè)银行合作发行(xíng)。

　　“在(zài)证券(quàn)公司(sī)中，广(guǎng)发证券是率先有落地(dì)基金产品的券商，据了解，其他券(quàn)商也在(zài)积极研究(jiū)这一新的业(yè)务。”一位(wèi)业(yè)内人士透露。

　　据博道基金介(jiè)绍(shào)，所谓的“类QFII结算模式(shì)”是指，公募基(jī)金参照QFII模式，通过证(zhèng)券公司进行(xíng)交易申报，由托管银行进(jìn)行结算(suàn)，在这种模式下(xià)，资金存放在托管银行(xíng)的托管账(zhàng)户，无须银(yín)证转账到(dào)证(zhèng)券公司。这(zhè)也(yě)成为类QFII模(mó)式(shì)的与一般券(quàn)结模式(shì)的最大不(bù)同(tóng)点。

　　具(jù)体来看，类QFII模式中产品资金(jīn)集(jí)中存放在(zài)托管银行，在券(quàn)商开(kāi)立的(de)资(zī)金账(zhàng)户无(wú)需实际上的银证转账存入(rù)资金，每(měi)个交易日基(jī)金公司采(cǎi)用申报交易额度，使(shǐ)用(yòng)虚头寸资金的方式进行场(chǎng)内交易，券商根据(jù)已(yǐ)申报的交(jiāo)易额度每日(rì)滚动计(jì)算(suàn)产品资金(jīn)账户虚头寸资金余额，以(yǐ)实现(xiàn)对产品场(chǎng)内交(jiāo)易额(é)度的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模式下基(jī)金场内交(jiāo)易通过经纪券商完成，仍然保留了原先券商交易结算模式的交易前端控制、验资(zī)验券的优点，同(tóng)时(shí)资金结算由(yóu)托管行完成，解决了部分托管行比较关注(zhù)的(de)托管资金归属保(bǎo)管问(wèn)题(tí)，一定程度上调(diào)动了托管行的积极性。

　　在博(bó)时基金券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟看来，类(lèi)QFII结算模式，丰富了公(gōng)募基金与(yǔ)证(zhèng)券公司结算模式的选(xuǎn)择，更好地(dì)满足各方差异化的(de)需求，也印(yìn)证(zhèng)了券商财富管理转型(xíng)已经进入更(gèng)加(jiā)成熟和高(gāo)速(sù)发展阶段(duàn) ，多样的结算(suàn)模式备选(xuǎn)可以(yǐ)有助于降低(dī)运营(yíng)风险 、提升效率，促进公募基金、券商渠(qú)道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是对于(yú)ETF产品(pǐn)，类(lèi)QFII结算模式可以保(bǎo)证较好运营效率带来的优质交易体(tǐ)验的同时，兼(jiān)顾(gù)券商与基金公司的商业(yè)利益深度捆绑(bǎng)。随着“买方投顾(gù)业(yè)务，产品工具化配(pèi)置”的趋(qū)势逐渐形成，该模式将(jiāng)进(jìn)一步促(cù)进，金(jīn)融机构(gòu)为(wèi)广大投资人提供更(gèng)多的交易(yì)工具选择(zé)。”他(tā)进(jìn)一步分析(xī)指(zhǐ)出。

　　类QFII结(jié)算模式(shì)突破了现行客户交易结算(suàn)资金的三(sān)方存管框架，谈及这类模式的(de)创(chuàng)新点，平安基金总结为三大方面：“一是虚头寸：实现(xiàn)虚(xū)头寸指令对接，资金无需三方存管；二是(shì)交(jiāo)易交收(shōu)分离：证(zhèng)券公司对产品场内交易进行(xíng)前端(duān)验资验券；三是(shì)日终资金(jīn)对账(zhàng)：实现(xiàn)证券公司与托管(guǎn)人系统对(duì)接对账。”

　　加强(qiáng)交易前(qián)端验资验券功能

　　兼顾与券商渠道的商业模式创新(xīn)

　　作为(wèi)一种新的交易结算模式，投资者(zhě)对(duì)类QFII结算模式还是比较陌生(shēng)。相比过往的结算模(mó)式，公募基(jī)金采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式有(yǒu)哪些(xiē)优劣(liè)势？也(yě)是投资者关(guān)注(zhù)的问题(tí)。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出(chū)，从销售端(duān)上看，ETF的募集和日(rì)常申购赎回(huí)都通(tōng)过(guò)券(quàn)商完成。若(ruò)ETF采用(yòng)类QFII模式，其投资端业务也是通(tōng)过券(quàn)商(shāng)完成，可(kě)以全方位的跟券商(shāng)合作(zuò)。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券公司对产品(pǐn)场内交(jiāo)易进行前端验资验券，可有效(xiào)防控异(yì)常交易和超买风险。”博道基金表示(shì)。

　　“对于(yú)公募(mù)基(jī)金管(guǎn)理人而言，公(gōng)募类QFII结算模(mó)式，较(jiào)传统(tǒng)托管银行结(jié)算(suàn)模式，有两方面好处：一是(shì)，加强了(le)交易前端(duān)验(yàn)资(zī)验券功能，优化交易监(jiān)控和头寸透支风险管理(lǐ)；二(èr)是，兼顾了与券商渠道商业模(mó)式的创(chuàng)新，类似与券商结(jié)算模式，捆绑了商(shāng)业利益(yì)，有利(lì)于券(quàn)商代买市占率的提升。博(bó)时基金券(quàn)商(shāng)业务部副总经(jīng)理王鹤锟也谈了(le)自(zì)己的看法。

　　他进一步(bù)分析(xī)称，“相较券(quàn)商结算模式，公募(mù)类QFII结算(suàn)模式，也有两方面好(hǎo)处：一是，无需银证转账(zhàng)即可调整场内外资金分布，效率有(yǒu)所提升；二是，简化(huà)了开(kāi)户环节，免(miǎn)去了三方(fāng)存(cún)管登记确认。”

　　此外，还有(yǒu)基金人(rén)士认为，对于(yú)基金管理人(rén)而(ér)言，ETF采用类QFII结算(suàn)模式，可以兼(jiān)顾资金使用(yòng)效率(lǜ)与风(fēng)险控(kòng)制两方(fāng)面的需求，相？过往的结(jié)算模式体现出(chū)了？定优(yōu)势(shì)。相(xiāng)比券(quàn)商结(jié)算模式，类QFII结(jié)算(suàn)模式下无需银证(zhèng)转账即可(kě)调整场内外资(zī)金(jīn)分布，效率有所提(tí)升(shēng)，同(tóng)时也(yě)简化了开户环节，免去了三？存管登记(jì)确(què)认；而(ér)相比托管人(rén)结算模式，类QFII结算模式(shì)下加强(qiáng)了交易前端验资验券功能，可优化交易监控和头寸透支风险管理。

　　平安基金将ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的主要优势归(guī)结(jié)为以下几点：

　　一(yī)是，类QFII结算模式下，产品资金不是(shì)集中于原(yuán)来(lái)的证(zhèng)券公(gōng)司资金账户(hù)，仍然存放在(zài)托管行(xíng)账户，实现的方(fāng)式是需(xū)要将托管行(xíng)和(hé)券商打通。通过(guò)“虚头(tóu)寸”将托(tuō)管行和券商打通，免去银证转账(zhàng)的步骤，解决了(le)普通券结模式下资金分散(sàn)管理，资金(jīn)划(huà)拨时(shí)间(jiān)受银证转(zhuǎn)账(zhàng)时间范围限制的痛点。日常投资运作过程，减少银证转账资金(jīn)划拨工作(zuò)，例如，定期费(fèi)用支付、新股新债缴款与银行间(jiān)账户之间划拨等；

　　二是，对比券(quàn)商结算模式，一定量(liàng)减少了证(zhèng)券资(zī)金(jīn)账户开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更有(yǒu)利于明确各(gè)方职责所在(zài)，以及完善业务(wù)风险管理。通过(guò)交(jiāo)易交收分(fēn)离，证(zhèng)券公司前(qián)端验(yàn)资验(yàn)券可有效防(fáng)控异常交易和超(chāo)买风险(xiǎn)，托(tuō)管人负责交收(shōu)；日(rì)终资(zī)金(jīn)对账实现证(zh略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音èng)券公司与托管人系统(tǒng)对(duì)接(jiē)对账，可(kě)防(fáng)范资金(jīn)结算风(fēng)险。

　　平安基金同时也谈(tán)到(dào)了(le)ETF采用类(lèi)QFII结算模式(shì)的几(jǐ)点不足(zú)之处：一(yī)方面，类似托管人结算模(mó)式，该(gāi)模式与(yǔ)托管人结算(suàn)模式一致，对投资组合而(ér)言需按(àn)月计算缴(jiǎo)纳(nà)最低结算备付金与保证(zhèng)机制；另一方面(miàn)，虚头寸机制(zhì)下(xià)，管理人、托管(guǎn)人与券商三(sān)方需(xū)每日确立场内/外资金分配比例。取决于(yú)投资组合(hé)交易特征，将增加日常投资运(yùn)营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部基金公司跟随

　　实(shí)现基金、券商、银行三(sān)方共(gòng)赢

　　从业内观察(chá)看，不(bù)少基金公司对类QFII结算(suàn)模式的关(guān)注度(dù)较高，也在筹备或启动相应(yīng)的(de)合作。不过(guò)，参与这类业(yè)务还涉及系统改造，以及(jí)固收、QDII等复(fù)杂型公募产品的限制(zhì)仍有待解决等问题，初期或(huò)更多是头部基(jī)金(jīn)公(gōng)司参与。

　　“近期也在公(gōng)司(sī)内(nèi)部(bù)对这一业(yè)务进行了探(tàn)讨(tǎo)，业务操(cāo)作上的障碍(ài)并(bìng)不大。”一家(jiā)基(jī)金公司(sī)人士表(biǎo)示(shì)，这类业务具(jù)备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力(lì)，相比较(jiào)托管(guǎn)行(xíng)结(jié)算模式和券商结算模式，这一模式可(kě)以同(tóng)时激(jī)发银(yín)行、券商双方(fāng)的销售力度(dù)，同时在此类模式刚刚起步阶段阶段参与，存(cún)在明显的先发优(yōu)势。

　　博时券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也表示，关于类(lèi)QFII结算模式仍处于发展初(chū)期，该模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的(de)限制(zhì)仍有待解决(jué)，成(chéng)为主(zhǔ)流(liú)结算模式仍不具(jù)备条件(jiàn)。展(zhǎn)望未来，预计相关金(jīn)融机构对该模式会保持高度关(guān)注，会成为选择(zé)之(zhī)一。

　　平安基金相关人士更有信心(xīn)，认为这是一个基金(jīn)、券商、银行三方共赢的模式(shì)，有望成为新的行业发(fā)展趋(qū)势。对管理人而言，类QFII结(jié)算模式较传(chuán)统券结模式、托管人结算模式均(jūn)有(yǒu)比较优势；对托(tuō)管人(rén)而言，产品(pǐn)资金全额留(liú)存在托管账户，无(wú)需银证转账；对证券(quàn)公(gōng)司提(tí)高服务机构客(kè)户的(de)能力，也加(jiā)强了公司品牌影响力。

　　不过，基金公司(sī)开启类QFII结(jié)算(suàn)模式，也涉及不少系(xì)统(tǒng)改造，尤其(qí)是托(tuō)管行和券商。博道基(jī)金就(jiù)表示(shì)，对基(jī)金公司来说，总体保(bǎo)留沿(yán)用券商结算模式(shì)下的场内交易前端验资验券(quàn)相关流程和(hé)业务系统，个别如清算模(mó)块涉及一些小(xiǎo)改动。但券商和托管(guǎn)行的系(xì)统改动较大，如(rú)在(zài)系(xì)统直连、账户管理(lǐ)、场内清算、场外清算等多个环(huán)节需要进行升(shēng)级改造。

　　目前已经实现的模式来看，主要(yào)是广(guǎng)发证券、兴业银行、基金公司(sī)三方参与。而(ér)记者从业内了解到，也(yě)有一些银行、券商对此也抱有积极态度，愿意布局(jú)此(cǐ)类业务(wù)。

　　从单一模式走向(xiàng)三类模式

　　基金行(xíng)业发(fā)展25年以来，结算模式(shì)发生了重要变化，从单一模式(shì)走(zǒu)向(xiàng)券商(shāng)结算、银行结(jié)算、类QFII结(jié)算模式三类模式的时(shí)代。

　　自公募(mù)基(jī)金诞生(shēng)起，采取的就是银行(xíng)托管人结算模式，到目前已25年了，仍(réng)然(rán)是目前公募基(jī)金结算的主流(liú)模(mó)式。这一模式是，基金(jīn)管理人租(zū)用(yòng)券商(shāng)的交易席位直连报盘交易所，托管人作为(wèi)特殊结(jié)算参与人与中国结算进行资(zī)金和证(zhèng)券的清(qīng)算(suàn)交收。

　　券商结算模式(shì)在(zài)2017年启动试(shì)点，并于2019年初由试点转常(cháng)规，至今已历时5年有余。随(suí)着(zhe)运作机(jī)制渐稳、结算效率(lǜ)改(gǎi)善及券商财富管理业务(wù)高速发(fā)展，券结模式(shì)自(zì)2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年(nián)全年一(yī)共有(yǒu)144只新成(chéng)立基金采(cǎi)用了券结模式。根据(jù)中金公(gōng)司(sī)统计，截(jié)至2023年2月24日(rì)，券结基金数(shù)量与规模分别为616只和5709亿元，占据(jù)全(quán)部基金规模(mó)比重为2.2％。

　　随着公(gōng)募基金2022年开启类QFII交易结(jié)算(suàn)模式，基金结算模式也正(zhèng)式进入了新时(shí)代。

　　博道基金(jīn)相关人士就表示，券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算模式(shì)，每种结(jié)算模式各有优(yōu)劣(l略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音iè)，基(jī)金(jīn)管理人可以(yǐ)根据不同情况，选择(zé)不同的结(jié)算模式，最大限度的调动各方资(zī)源，为持有(yǒu)人(rén)提供(gōng)更好的服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤(yóu)其是类QFII结算模式的创新(xīn)发展(zhǎn)，伴随着权益市场行情修复及(jí)券(quàn)商(shāng)财富(fù)管理业务高(gāo)速(sù)发展，在主动权益基金、ETF在内(nèi)的指(zhǐ)数型基金等产品类型上，券结(jié)模式将有较大(dà)发展空间。”上(shàng)述平(píng)安基金相(xiāng)关人士(shì)表示。

　　不少(shǎo)人士也看好券结模式的(de)发展。据一位业内人士表示，现阶段券商结算模式在中(zhōng)小基金(jīn)公司中更加(jiā)普遍。中小基(jī)金相对来说获得银行渠道的营销支持难度(dù)较大，券结(jié)模式能(néng)有效推动券商(shāng)和基金公司(sī)的合作关系，有助于(yú)中(zhōng)小基金新产品开拓(tuò)市场。

　　不过(guò)，上述人士也表示，券结模式保有量会更稳(wěn)定一些，对(duì)于托管行有一个制衡的(de)作(zuò)用。以前是小(xiǎo)公司为主(zhǔ)，现在也有一些大公司陆续开始试水，以后会是(shì)一(yī)个趋势。

　　博时基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也表(biǎo)示，券(quàn)商结算模式的发(fā)展(zhǎn)，已经从“拼数量”时代进入(rù)“拼质量”时代：发展的(de)边际(jì)制(zhì)约因素，也从“投入成本较大、技术(shù)系(xì)统探索较困难(nán)”转变为“产(chǎn)品策(cè)略与市场环境(jìng)及需求的匹配度(dù)、业(yè)绩表现与客户(hù)体验的(de)舒适度、销售服(fú)务(wù)与渠(qú)道陪伴(bàn)的(de)契合度(dù)”。券商结算模(mó)式，将基金公司、基金产(chǎn)品与(yǔ)券商渠道的中长(zhǎng)期利益深度绑(bǎng)定；在此(cǐ)模式下，竞争格(gé)局会发生分化，回(huí)归“买方(fāng)投顾陪伴模式”的服务本质，”持(chí)续提供“好产品(pǐn)、好服务”的基(jī)金公(gōng)司和(hé)证(zhèng)券公(gōng)司会受益于这一发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音