国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一(yī)共和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和(hé)美(měi)联(lián)储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查(chá)员未(wèi)能风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确(què)发(fā)现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金(jīn)融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到(dào)，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现(xiàn)在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的(de)流动性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资(zī)产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和(hé)流(liú)动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的(de)银行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规(guī)定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪(měi)联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本(běn)规(guī)划和风险管理(lǐ)不足的(de)公司(sī)，美(měi)联储(chǔ)可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基(jī)础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品(pǐn)的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期(qī)的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对(duì)于(yú)美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机(jī)的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价(jià)。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发(fā)的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及(jí)经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观(guān)预期出(chū)现一(yī)定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人(rén)数还(hái)是失(shī)业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调(diào)整，而(ér)在此之(zhī)前预(yù)计仍会延(yán)续当前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是(shì)美国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的(de)逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会(huì)议(yì)结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明(míng)确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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