来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形(xíng)势(shì)和经济工作。今(jīn)年以来，经济(jì)增(zēng)长好于预(yù)期。不过当前(qián)经济恢复性好转，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳(wěn)增长基调延续，短期政(zhèng)策不太可能(néng)转向收紧，但是面对高质量(liàng)发展要(yào)求，也(yě)没增量刺(cì)激政策。未(wèi)来(lái)扩(kuò)大需求(qiú)主要依靠自发修复消费，主动(dòng)稳定投资(zī)。此外，产业政策方面强调“实体经(jīng)济”支撑，防(fáng)风险(xiǎn)仍然是重点任务。整体看(kàn)，二(èr)季度经济修复(fù)速(sù)度或(huò)将放缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会议(yì)首先强调(diào)了今年的(de)成绩，即“经(jīng)济增长好(hǎo)于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升向好态势(shì)”。从一季度公布的数(shù)据看，确实(shí)好于去年四季度时的(de)预期。但(dàn)随后会议也提到“经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足(zú)”。这也使得(dé)经济转型升级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速(sù)为(wèi)4.5％，相比去年四(sì)季度(dù)有明显改善(shàn)，但距离疫(yì)情(qíng)之前2019年的6％附(fù)近的增(zēng)速(sù)，还(hái)有较大(dà)的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就业压力仍然存在，我们认为(wèi)政策短期不(bù)会转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复(fù)和(hé)扩大需求(qiú)”是当前经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激<发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的/p>

　　面对高质量的发展要求(qiú)，会议强(qiáng)调经济(jì)要(yào)实现“质的(de)有效提升”和“量的(de)合理增长”。这(zhè)一点和去(qù)年经济工作(zuò)会议精神(shén)一致(zhì)。这也意味着稳增长不会(huì)通(tōng)过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内(nèi)生(shēng)动力持续(xù)增强”、“社会预(yù)期持(chí)续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发(fā)挥政策效力(lì)和激发经营主体活力(lì)结合起(qǐ)来”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段更多通过激发市场(chǎng)化的力量去推(tuī)动(dòng)经(jīng)济修复(fù)，通(tōng)过(guò)改革开放的方式激(jī)发(fā)高质量的增(zēng)长。所以会议指出(chū)，要坚持(chí)“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公(gōng)平竞争、共同发展的法律法规(guī)障(zhàng)碍和(hé)隐性壁垒。各类企业都要(yào)依(yī)法合规经营(yíng)。要(yào)下决心从(cóng)根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体而言，政策刺(cì)激空(kōng)间有(yǒu)限(xiàn)，主要还是以提振信(xìn)心和(hé)预期、激发活力为主要手(shǒu)段(duàn)，让经(jīng)济自发的内生修复。

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　　扩需(xū)求：自(zì)发修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资

　　会议(yì)提出，积极(jí)的(de)财政政策要(yào)“加力(lì)提效”，稳健的货币政策要“精准有力(lì)”，延(yán)续了去年12月会议的表述。对于(yú)政(zhèng)策的要求(qiú)，本次会(huì)议(yì)强调“形成(chéng)扩大(dà)需求的合力”，而去年12月(yuè)会议的相(xiāng)关表述是“加强各类政(zhèng)策协调配合”，这说明扩大需求是未来的政(zhèng)策(cè)重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道(dào)增加城乡居(jū)民收入，改善(shàn)消费环(huán)境，促(cù)进文化旅游(yóu)等服务(wù)消费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收(shōu)入的自然修复。另一方面(miàn)，主动稳定投(tóu)资。尤其是基建投资(zī)，是政府(fǔ)主动稳增长的重点。会(huì)议提到，在超大(dà)特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸引外商投资放(fàng)在(zài)更(gèng)加重要的位置，稳住外贸(mào)外资(zī)基本盘。要支持有(yǒu)条件(jiàn)的自贸(mào)试(shì)验区和自由贸易港对接国际高标准经贸(mào)规则，开(kāi)展改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会议强调，加快建设现代化产(chǎn)业体系(xì)要以(yǐ)“实体经济(jì)”为支(zhī)撑。我(wǒ)们(men)的理解(jiě)是，产业政策的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应的(de)。

　　会(huì)议(yì)明确“要夯(hāng)实(shí)科(kē)技自(zì)立自强(qiáng)根基，培育壮(zhuàng)大(dà)新动能(néng)”；“要巩固和(hé)扩大新能(néng)源汽车发展优(yōu)势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等(děng)设施(shī)建设和(hé)配套电(diàn)网改造”。会议指(zhǐ)出“要重(zhòng)视通(tōng)用人工(gōng)智能发展，营造创(chuàng)新生态”，也(yě)提到了发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的(le)“重视防范风险”。我们认为，人工(gōng)智能(néng)发展到一定程度，监管措施(shī)也必然会跟上。此外，在(zài)互联(lián)网领域，要推动(dòng)平台企(qǐ)业(yè)规范健康发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探索(suǒ)创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、保险和信托机构改革化险工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作”；“要加(jiā)强地方政府债务管理，严控新增隐性债务(wù)”。我们认(rèn)为(wèi)，房地产(chǎn)产(chǎn)业(yè)链、中小金融机构的(de)风险出清，仍(réng)是大势所趋，地方债务的风险也需要(yào)化解。所以今年和去年(nián)最大的(de)不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其他方面的经济(jì)问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济(jì)修复速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相对克(kè)制。

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